中国新能源车销量将超美国 或成世界最大市场
中国汽车工业协会副秘书长许艳华5日在京表示，受政府政策驱动，在产销企业共同努力下，中国新能源汽车产业发展形势喜人，今年实现全年新能源汽车销量超越美国成为全球第一大新能源汽车市场几无悬念。
据新华网12月6日消息，许艳华在出席首届中国新能源汽车企业领袖峰会时预计，中国新能源汽车今年销量将有望达到22万到25万辆，而美国新能源汽车全年销量约为18万辆。按销量计算，中国成为世界最大新能源汽车市场已成定局。
自从2009年取代美国成为全球头号汽车产销市场以来，中国在传统燃油汽车产销方面一直处于全球领先地位。尽管今年全国汽车产销增长趋于低迷，但在政府政策鼓励和引导下，新能源汽车的生产和销售却呈现“井喷式”增长态势，纯电动汽车以及插电式混合动力汽车产销数据双双创下新高。
中国汽车工业协会数据显示，今年1-10月，中国整体汽车产量略高于去年同期，为1928.03万辆，而销量则同比增长1.5%达到1927.81万辆，其中新能源汽车产销同比则分别增长了2.7倍和2.9倍。
工信部赛迪研究院副院长黄子河表示，中国新能源汽车今年发展迅猛，得益于一线城市纷纷取消限购摇号、出台新能源汽车补贴政策等措施，但十三五期间新能源汽车产业仍要突破核心技术和关键部件的制约。
许艳华说，中国新能源汽车销量全球占比将超过40%，高于美国、欧洲和日本，在全球新能源汽车市场处于主导地位，中国市场对全球新能源汽车消费增长的贡献度显而易见。
同时，她也提醒，尽管新能源汽车产业在中国发展形势喜人，销量全球领先，但也同样存有问题，国产新能源汽车整体质量仍处于中低发展水平，在安全性、动力电池、创新能力、核心竞争力等方面仍有待提高。
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11月12日从工信部获悉，经地方和工业和信息化主管部门初审、专家技术评审、网上公示等，10家企业已正式被确定为第一批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业，万丰奥威等多家上市公司相关企业入围。
2015年10月，我国新能源汽车生产5.07万辆，同比增长8倍。其中，纯电动乘用车生产2.17万辆，同比增长8.5倍，插电式混合动力乘用车生产7028辆，同比增长2倍；纯电动商用车生产1.96万辆，同比增长4倍，插电式混合动力商用车生产2389辆，同比增长2倍。列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前五批的国产新能源汽车生产4.61万辆，占10月产量的91%。
对于产业界的一片乐观，也有业内人士表示，这些新增产能是建立在锂电池需求继续保持高速增长的条件下。“到明年下半年产能出来供需关系可能会发生改变。”
8月6日大盘窄幅震荡，锂电池指数却走出独立行情，早盘快速拉升，之后全天都运行在高位之上，至收盘时，锂电池指数日涨幅达到6.83%，为全部122个概念板块之首。
比亚迪：产业链布局完整、销量高增、非公开发行增强实力
研究机构：群益证券(香港)
公司完整布局新能源汽车整个产业链，销量高速增长，YOY+219%。不断推出细分车型，公共交通及专用车领域的定单也将大量交付。通过非公开发行及青海布局动力电池项目，公司将继续增强全产业链上的实力。预计公司全年新能源汽车有望达到5.8万辆，YOY+217%。我们预计公司2015、16年净利润分别为24.40亿和31.53亿元，YOY+463%和+29%，不考虑非公开发行摊薄的情况下，EPS分别为为0.99元和1.27元。当前股价对应P/E为68倍和52倍。公司成长空间巨大，高速发展，维持买入建议。
前三季度扣非归母净利润YOY+225%，毛利逐季提高：公司前三季度营业收入484.94亿元，YOY+20.01%，归属于上市公司股东的净利润19.61亿元，YOY+404%，其中7-9月归母净利润14.95亿元，YOY+5196.97%。公司三季度业绩巨增原因是向合力泰出售全资子公司股权及收到政府补助。1~3Q归母净利润分别为1.21、3.46、14.95亿，扣非归母净利润4.88亿，YOY+225.14%，三个季度分别为0.40亿、1.12亿、3.36亿，公司盈利和发展态势非常良好。公司Q1、Q2、Q3毛利率分别为17.2%、17.7%、18.3%，逐季上升，且较去年同期分别增加0.2pct、1.2pct、5.6pct，随着销量的增大，规模化效应导致制造成本的不断降低，同时单车折旧摊销也不断下降；三项费用YoY分别下降0.5、0.05、0.81pct，前三季度的销售费用率较去年同期下降0.36pct，显示出公司不断增强的品牌影响力和良好的管理水准。
新能源汽车销量高速增长，新车型不断推出幷受追捧：公司前十月新能源汽车总销量达到42748辆，YOY+219%，占全球新能源汽车比例的11%，稳居第一。其中10月份新能源汽车销售5947辆，创出历史新高，YOY+213%。1-10月份，插电混动轿车“秦”销量26174辆，YOY+134%；插电混动中型SUV“唐”6月上市以来，销量分别为412、723、1140、3130、3212辆，销售增速强劲。公司接下来还要推出插电混动版紧凑型SUV“宋”、插电混动MPV“商”、插电混动微型SUV“元”，预计将延续热销形势。公司积极实行“7+4”布局，发展私家车、出租车、环卫车等七大常规领域及仓储、矿山、港口、机场四大特殊领域的新能源车业务。陆续推出T3、T5、T7及T8专用车型，其中配备350Kwh电池、具有300公里续航能力的25辆T8纯电动道路洗扫车已于今年8月份正式交付北京使用。预计Q4插电式混合动力汽车销售将继续维持高速增长，公共交通及专用车领域的定单将大量交付。我们预测公司全年新能源汽车有望达到5.8万辆，YOY+217%。
全产业链布局，非公开发行增强实力：公司十几年持续投入新能源汽车，技术积累雄厚，幷且从事电池制造、研发、大规模量产十几年，曾经是手机电池领域的霸主，现在在新能源汽车全产业链上布局，从电池、电机、电控到整车、到动力电池回收储能。公司拟非公开发行150亿元，其中60亿投入锂电池扩产、50亿投入新能源汽车研发，40亿偿还贷款及补充流动资金。公司与青海省政府11月13日签署合作协议，未来5年力争在青海布局10GWH的动力电池项目，预计销售收入200亿元。这对公司接下来扩容、巩固锂电池和新能源汽车做好了布局的空间。
盈利预期：我们预计公司2015、16年净利润分别为24.40亿和31.53亿元，YOY+463%和+29%，不考虑非公开发行摊薄的情况下，EPS分别为为0.99元和1.27元。当前股价对应P/E为68倍和52倍。公司成长空间巨大，高速发展，维持买入建议。
万丰奥威：盈利能力持续提升，Q4业绩可期
研究机构：长城证券
投资建议
1.6L及以下购置税减半将刺激四季度汽车市场回升，公司汽轮业务收入将止跌回稳；公司涂覆业务具备技术垄断优势，新项目推广将持续提升公司综合盈利水平。镁瑞丁注入预期，公司将受益汽车轻量化趋势。我们预测，考虑镁瑞丁注入，2015年-2017年对应EPS分别是0.67元、0.97元和1.21元，对应PE为45、31和25倍，维持“强烈推荐”评级。
投资要点
事件：10月20日，公司发布2015年第三季度报告：公司2015年1-9月份，实现营业收入41.35亿元，同比增加3.93%，其中三季度实现营业收入13.82亿元，同比增长-1.26%；1-9月份归属上市公司股东净利润为4.12亿，同比增长36.08%，三季度归属上市公司股东净利润为1.49亿，同比增长82.18%；1-9月份，公司实现每股收益0.48元，同比增长37.14%。
受国内三季度汽车市场低迷影响，营业收入增长低于预期：我们判断，公司三季度营业收入下滑主要原因如下：1)7-9月份我国汽车市场陷入低谷，乘用车产量同比增速为-8.9%(一季度是10.7%，二季度是2.1%)，汽轮业务作为公司第一大业务(占比超60%)明显受汽车行业景气下行拖累。2)公司摩轮业务以出口印度等市场为主(出口比例70%左右)，2015年以来印度摩托车市场持续下滑，其中9月份印度轻型摩托车销量下滑21.2%，需求明显不足，导致公司摩轮业务收入呈下滑趋势。
公司盈利能力不断增强：三季度公司综合毛利率达到26.6%，明显高于去年同期的毛利率水平(22.9%)。综合毛利率的提升得益于以下3个方面：1)主要原材料A00铝价格持续下滑带来的成本降低。2)宁波达克罗的并表，达克罗涂覆业务毛利率为55.5%，远高于公司轮毂毛利水平，并表提升整体盈利水平。3)公司通过不断优化市场结构，提升产品工艺，增加高溢价产品比例带来的盈利能力的提升，逐渐提升中高端汽轮产品比重。
销售费用、财务费用等大幅下降助力提升利润水平：公司2015年Q3销售费用为3355万，销售费用率为2.4%，低于去年同期的2.9%，公司对销售费用率的有效控制已见成效。另外，受益三季度人民币汇率的提升，公司汇兑收益提升，财务费用大幅减少，三季度财务费用仅为-1459万元，远低于去年1586万元。
公司2015年Q4业绩可期：1)受益于1.6L及以下购置税减半政策，四季度我国汽车市场将明显回升。汽轮业务有望回归中高增速。2)公司涂覆业务具备技术垄断优势，新项目的不断推广，将进一步提升公司整体毛利水平。
镁瑞丁注入预期临近，公司将成为轻量化标杆企业：镁瑞丁注入已成定局，我们更看好镁瑞丁未来的发展前景。随着新能源汽车发展，各国对汽油排放标准日趋严格，轻量化将是企业实现达标的有效途径。尤其是我国《乘用车企业平均燃料消耗管理办法(草稿)》的制定，对不达标企业将进行严厉的经济处罚，使得镁合金在汽车上的大规模推广具备经济性。镁瑞丁注入公司将具备技术和资源优势，充分受益这一趋势。
风险提示：减税政策效果不及预期，汽车销量进一步下滑，镁瑞丁注入进度慢于预期，吉林、重庆等新工厂投产进度慢于预期。
多氟多：锂电池、新能源车业务进入快速增长期
研究机构：西南证券
公司六氟磷酸锂业务将进入量价齐升阶段。公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂生产供应商之一，国内市场份额约30%，为比亚迪、杉杉股份、新宙邦等主流电解液生产厂商广泛使用。目前公司六氟磷酸锂产能为2200吨，年底将达到3000吨产能，另外公司投资2亿元建设的3000吨六氟磷酸锂产能已开工建设， 预计明年10月六氟磷酸锂总产能将达到6000吨，规模效应明显。受上游碳酸锂价格上涨以及下游新能源车爆发式增长的影响，三季度以来六氟磷酸锂供应趋紧，价格持续上涨，目前价格已达到15万元/吨，相比年初涨幅约76%。六氟磷酸锂技术壁垒较高，生产难度较大，预计2016年六氟磷酸锂供应仍然紧张，行业产能增速小于需求增速，价格仍有上涨空间。随着公司六氟磷酸锂产能的释放，将进入量价齐升阶段，提升公司盈利。
锂电池产能快速扩张，在手订单充足，将充分受益于新能源汽车的爆发式增长。公司的锂电池已经发展了新大洋、时空、少林等一批稳固的客户，并不断开拓新客户，产品供不应求。为缓解产能瓶颈，公司积极扩张锂电池产能。目前动力锂电池产能达到1亿Ah，预计2015年年底或2016年年初将形成3亿Ah 的产能。另外定增6亿元建设的3亿安时能量型动力锂电池项目预计2016年投产，2016年年底公司锂电池总产能将达到6亿Ah。公司锂电池在手订单及订单意向充足，与新大洋签订了2016年订货合同，总价14-16亿元，并与南京金龙客车签订了总价6-8亿元的《战略合作意向书》。公司明年大部分锂电池的订单已锁定，新产能投产后将会很快释放，大幅增厚公司业绩。
积极进军新能源汽车行业，不断延伸产业链。公司具备萤石--高纯氢氟酸- -氟化锂--六氟磷酸锂--锂电池完整的产业链，并自主研发了BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统。2015年，并购红星汽车后，公司成为国内为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业。红星汽车具有卡车、改装车、SUV、MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。红星汽车计划2015年生产不低于1000辆，2016年生产1.4万辆，并适时启动新项目基地建设。新能源汽车将成为公司新的利润增长点。
盈利预测及评级：预计2015-2017年公司EPS 分别为0.15元、0.89元、1.41元，对应动态PE 分别为332倍、58倍、36倍，公司六氟磷酸锂具有技术壁垒，积极向锂电池和新能源车产业拓展，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：电动车销量及价格不及预期的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。
特锐德：充电运营第一股初具雏形
研究机构：国金证券
2015年10月25日，公司召开CMS主动柔性智能充电系统技术发布会，暨中国新能源生态科技馆揭幕大会，并推动成立“中国电动汽车充电安全联盟”。2015年1-9月，公司实现营业收入151,369.28万元，较去年同期增长17.20%；实现营业利润9244.54万元，较去年同期增长-38.47%；实现归属于母公司所有者的净利润11,293.88万元，较去年同期增长-7.76%。
评论。
CMS“主动”“柔性”智能充电系统，旨在提升充电安全，延长电池寿命：所谓主动防护，即增加安全冗余保护策略，可在BMS失效情况下仍然保证电池充电过程中的安全；所谓柔性充电，即基于多维度数据分析，优化电流输出曲线，延缓动力电池寿命衰减，同时减少对电网冲击，理论上能延长电池使用寿命30%左右。我们认为，充电技术与电池安全、寿命具有强耦合关系，从充电角度出发改善相关性能是可行的。公司推出CMS系统并得到专家组高度评价，确立了特来电在充电技术本身的研究上处于行业领先地位，有利于市场推广。
体系完善，云平台技术业内领先：公司始终以“未来”的电动汽车充电网络要求，打造现有充电运营体系。目前公司产品已形成“电气设备层”、“智能充电层”、“云平台管理层”完整3层体系结构。其中，公司聘请前微软、浪潮等知名IT公司技术骨干开发云平台系统。目前，公司已形成“无桩充电、无电插头、群管群控、模块结构、主动充电、柔性充电”完整体系，技术水平行业领先，力求打造充电网、车联网、互联网新三网融合。
推动成立“充电安全联盟”，打造“新能源生态科技馆”，提升行业地位：公司耗资3000万元倾力打造新能源生态科技馆，建筑面积7000平方米，是目前规模最大的新能源生态科技馆。馆内设计精美，设有新能源互联网体验区、电动汽车群智能充电展示区、新能源汽车互联网云生态体验厅、新能源汽车生态展厅等多个展示区。除展示公司自身产品、相关理论体系介绍外，还设有电池、电动汽车展区，几乎容纳了国内所有主流厂商产品。此外，公司推动成立“充电安全联盟”，电池厂、车厂均到场支持，树立了公司在充电桩行业的领军地位。
新能源公交车BOT项目获突破，可持续贡献现金流：近日，公司中标武汉市新能源纯电动公交车充电站BOT项目，项目拟建设约43个集中式电动汽车充电站，为800辆纯电动公交车提供充电服务，投资总额5500万元。该项目是公司获得的首个大型公交车BOT项目，项目投资回收期为5年。未来，公司在以互联网思维推广私人市场的同时，将兼顾争取短期可盈利的公共交通运营项目，提升盈利能力。我们判断，充电运营业务未来两年利润贡献将逐步提升到超过10%财务压力较大，有较强融资需求：公司目前采用免费建桩的策略，大规模推广充电业务，对资本开支提出较高要求。公司提出2015年投入6-7亿元，2016年投入40亿元。按照我们的测算，以公司现有体量，2016年投入40亿元将使公司资产负债率提高到80%。因此，公司若想实现短期大规模投入就必须融资，且最好是直接融资。此外，截止2015年9月，公司已成立合资公司15个，已建充电终端19450个；目标到2015年底，将上述两个数字分别提高至30和60000.
投资建议。
我们判断公司2015-2017年EPS为0.2,0.34,0.42，考虑公司目前充电业务布局处于行业领先地位，给予“增持”评级，目标价位27元，对应2016年80xPE(未考虑川开合并报表后对EPS的增厚).
奥特迅：充电老牌劲旅打造垂直一体化产业链
研究机构：国泰君安证券
首次覆盖，增持评级。我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为0.60/0.83/1.08 元，公司是充电桩设备龙头，加码运营系统与云平台，行业地位和稀缺性应享有估值溢价，我们给予略高于行业平均的2015 年75 倍PE，得出45 元目标价，首次覆盖给予增持评级。
充电设备供应商老牌龙头，股权激励显信心。公司是直流电源龙头企业，切入充电设备市场多年，在上一轮电网主导的充电站/充电桩建设中就崭露头角，负责国网、南网多个示范项目建设，建立了良好品牌形象，市场份额居于行业前列。公司股权激励行权条件要求2013-15 年相比2012 年扣非净利润增长不低于207/405/939%，高利润增速显示了公司对于持续成长的信心。
加码充电运营与云平台。公司公布增发预案，拟募资4.2 亿元，投向充电设备(1.4 亿元)、充电设施营销服务网络(2120 万元)、深圳市集中式充电设施建设运营(2.5 亿元)、充电运营桩联网云平台一期(1050 万元)。深圳是电动汽车发展的排头兵，公司控股子公司鹏电跃能是获准在深圳开展经营性集中式充电设施建设运营试点的两家企业之一，后续拟以“集中快充、分散慢充、矩阵布点、柔性充电”的发展策略铺量建设运营“桩联网”，初期以出租车快充为突破口，探索可持续的盈利模式；而云平台则利用大数据、云计算，将实现“车、桩、人、电网、支付系统”的信息交互。我们认为公司打通充电设备-增值服务-建设运营的产业链将强化其一体化竞争优势，加强用户粘性并挖掘高附加值，体现充电系统作为能源互联网的入口价值。
风险提示：充电新业务发展的不确定性；直流电源市场竞争加剧。
中通客车：新能源客车三分天下有其一
研究机构：浙商证券
投资要点
投资机会：市场对16年新能源客车前景存在较大的预期差。
由于1)16年客车补贴绝对额下滑较多，2)15年新能源客车提前购买，透支需求，市场对16年新能源客车20%的销量增长较为悲观，普遍认为其难以支撑行业更高的估值。对此我们有不同的看法，我们认为明年新能源客车结构性的改善将超市场预期。我们认为明年行业被透支的需求多数是6-8米的纯电动客车，主要由于15年6-8米纯电动客车补贴后经济性最高，在电池供给有限的情况下，行业主要以对6-8米传统客车的新能源化为主，而8-12米的客车在15年的新能源化较少，这部分将为16年的新能源客车销量提供需求。因此，尽管明年行业增长仅有20%，但主要以8-12米的新能源客车为主，行业利润增长或将远高于20%。
投资标的：16年销量结构上移有望带来明显的业绩弹性。
我们认为公司在新能源化浪潮下发生的质变尚未被市场所知。我们预计公司15年新能源客车销量有望实现8,500台，16年行业补贴门槛抬高，将收缩供给端，我们预计公司作为龙头将实现高于行业的销量增速30%，对应销量11,050台。其中，公司16年新能源客车销量中8-12米产品的占比将由15年的35%上升至16年的58%，带来产品ASP 的显著提升，预计公司16年利润增长48%。
其他主题：“电动物流车”+“国企改革”构筑想象空间。
电动物流车：公司有望在16年推出两款纯电动物流车对冲6-8米客车的下滑风险，目前新能源物流车市场尚处蓝海，公司有望借助自身在轻客市场的优势抢滩登陆。国企改革：我们预计未来公司有望在简化股权结构之后，通过推进股权激励，实现管理层，骨干员工和公司长远的经营业绩的绑定，以提升公司的内部竞争力。
客车行业中弹性最大标的，享有估值溢价。
公司在行业中新能源客车业务最为纯粹，16年销量占比有望达到65%，远高于主要竞争对手的20-30%；因此，公司业绩受新能源客车行情影响的敏感性较为显著的，享有估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。
江淮汽车：新能源汽车战略再落一子，提升核心竞争力
研究机构：光大证券
设立合资公司，提升新能源汽车核心竞争力。公司公告，拟华霆(合肥)动力与在合肥市合资成立一家研发、生产新能源汽车用电池重组及电池管理系统(BMS)的合资公司，产品优先供应江淮汽车，合资公司注册资本为6000万元人民币，双方各占50%。公开资料显示，华霆(合肥)动力母公司为华霆(常州)动力，由美资企业SINOELECTRIC、江苏高投创新等公司共同出资成立。核心团队聚集了包括来自特斯拉汽车、江森自控、麦格纳、A123系统、泰科电子以及硅谷的资深专家和创业者，均具有10年以上电池系统的开发、设计经验，累计具有数十款电动汽车项目的开发资历。我们认为，技术先进的BMS对于保障电池安全、提升电池寿命等至关重要，掌握BMS核心技术，稳定其供货来源，利于公司核心竞争力的提升，以及保障新能源汽车战略的顺利推进。
发改委印发充电基础设施发展指南，持续助推新能源汽车发展。发改委2015年11月17日印发《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》，目标是到2020年新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个，以满足全国500万辆电动汽车充电需求。并指出，优先建设公交、出租及环卫与物流等公共服务领域充电基础设施，新增超过3850座公交车充换电站、2500座出租车充换电站、2450座环卫物流等专用车充电站。而截至到2014年底，全国共建成充换电站780座，交直流充电桩3.1万个，为此，我们预计政府将在审批、金融、价格等方面加大对充换电站、充电桩等支持力度，以完成规划目标，从而助推新能源汽车发展。
新能源汽车是公司未来发展战略，继续看好。公司规划到2025年新能源汽车产销占比达30%以上，并拟定增45亿元主要投向新能源汽车相关项目，全部达产后新能源乘用车、高端及纯电动轻卡产能均达10万辆/年。今年8月，公司与武汉盟盛人新能源公司达成框架协议，拟在武汉市投资设立年产1万辆新能源汽车的合资企业，争取当地新能源汽车政策支持，积极推进包括但不限于取得500台新能源出租车，1500-2000台电动卡车的政府采购订单等。这种异地建厂的创新模式具有可复制性，对公司新能源汽车战略目标的达成具有重要意义，此次与华霆动力设立合资公司生产、研发BMS，亦是保障公司战略顺利推进的重要举措，持续看好公司新能源汽车发展。
重申买入评级，6个月目标价21元。公司轻卡业务已逐步企稳，SUV销量爆发式增长，新能源汽车迅猛发展，业绩估值有望双提升。不考虑此次增发，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.75元、1.03元、1.36元。维持买入评级，6个月目标价21元，对应2016年20倍PE。风险提示：SUV销量不及预期，新能源汽车销量不及预期
(责任编辑：DF010)