公司从事各类中高档棉袜的生产及销售，主要采用 ODM、OEM 的生产模式，为冈本、伊藤忠、迪卡侬、道步、太平洋、麦德龙等国际品牌厂商指定供应商，并与其建立了长期的业务合作关系，产品主要销往日本、欧洲、澳大利亚等国家和地区。公司拥有 2400 多台自动编织机，目前年产能约为 1.4 亿双(由于自身产能仍相对不足，公司需通过外协加工解决一部分订单)，下设杭州健盛、杭州乔登、江山易登、江山思进、江山针织以及越南三地六大生产基地，按不同客户需求进行分工。其中，在越南海防投资设立全资子公司，建设中高档棉袜生产线，率先受益于政策红利；新建兴安 1.5 万吨染色产品项目完善产业链布局，并将解决越南当地相关配套行业短缺，以及从国内进口原料带来交期较长及成本较高等问题。

　　棉袜行业充分竞争，市场层次分明，得益于国内制袜企业在技术水平和生产装备水平上的提高及产业链的完善，国内出口产品竞争力不断提升。稳固的下游品牌合作关系及完善的国内外生产基地布局构成公司核心竞争优势。

　　新地域、产品市场开拓，以及盈利空间提升预计将成为业绩增长的主要驱动力。一方面，公司深化与国际客户的合作模式，加强与自有品牌零售商直接合作，开拓现有对日本、欧洲、大洋洲三大市场的销售，进一步扩大对主要客户的供应占比；

　　同时，充分发挥越南工厂的优势，积极开拓北美、南美等地区市场，扩大销售覆盖面。另一方面，加大国内市场开发投入，加快自有品牌战略推广，目标将“健盛之家”打造成为国内优秀的贴身衣物服务品牌。伴随着产品开发升级，棉价下行趋稳有利于生产成本控制，以及国内外产能布局下规模效应显现，预计均将进一步释放盈利空间。

　　公司拟非公开发行不超过 10 亿元，用于提升工艺技术和装备水平，扩大产能(杭州年新增 6000 万双棉袜智慧工厂技改项目)，以及丰富公司产品线(江山年新增 1.12 亿双高端丝袜生产基地、“健盛之家”贴身衣物 O2O 营销网络建设、多品类品牌集合店推广)，增强市场竞争力。伴随产品线扩充后进入贴身衣物及丝袜细分市场、募投项目营销网络外延式扩张，以及新增产能达产达效，预计将支撑公司后续业绩稳步增长。预计 2015-17 年公司实现归属于母公司净利润分别为 1.11、1.41、1.78 亿元，同增 44.70%、26.07%、26.46%，对应 EPS 分别 0.37、0.47、0.59 元。考虑到次新股溢价、相关标的稀缺性，以及可比公司 16 年 PE 区间在 13x-63x 区间，给予公司 2016 年 55xPE，对应目标价 25.76 元，增持评级。

　　主要不确定因素：原材料价格波动、汇率波动、新增产能达产效果低于预期。