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　　新能源车扶持政策密集出台 明年或迎爆发性增长

　　近年末，扶持新能源汽车政策密集发布，料推动明年行业的增长。

　　昨日，工信部印发了《锂离子电池行业规范公告管理暂行办法》。此前，国家质检总局、国家标准委等五部门联合发布5项新修订的电动汽车充电国家标准，并将于明年1月1日起实施。业内人士表示，这对相关上市公司而言，有利的因素更多。

　　锂电池行业设门槛

　　今年以来，随着新能源汽车市场的爆发式增长，锂电池产业链成为资金热捧的领域。据中国化学与物理电源行业协会统计，截至2015年9月，建成的动力锂电池产能已达330亿瓦时，这些产能将在2016年6月全部投产。

　　业内人士预计，2016年下半年，动力锂电池将达到供求平衡，行业洗牌不可避免。而随着三星SDI、LG化学和松下纷纷在国内投资设厂，其对国内动力锂电池厂商的压力不言而喻。

　　这意味着电池行业迫切需要有大变强。为此，工信部制定的《锂离子电池行业规范公告管理暂行办法》明确了门槛，即申请公告的企业应具备以下条件：具有独立法人资格；符合国家产业政策和相关发展规划；符合《锂离子电池行业规范条件》；遵守国家法律法规，无重大违法行为。

　　办法还规定，公告企业出现下列情况之一时，需及时提出变更申请，经省级行业主管部门核实后，上报工业和信息化部：企业名称变化，企业合并、分立或兼并重组，企业产能产线发生较大变化，企业搬迁新址，其他重大变化。

　　充电接口统一标准

　　对电动汽车消费直接利好的是充电接口有了国家统一标准。

　　五项新修订的电动汽车充电国家标准，主要瞄准电动汽车充电接口问题。五项标准包括电动汽车交流充电接口、直流充电接口、传导充电系统、传导充电用连接装置和通信协议。与之前的标准相比，新国标细化了多项技术指标、增强标准的兼容性、提升了充电的安全性。

　　汽车分析师贾新光认为，充电桩不兼容、充电难一直制约新能源车发展。随着充电国标的发布，新能源车充电将更加便利。“电动车不可能总是在家里充电，统一了充电接口，充电站就像燃油车的‘加油站’一样方便。更多的消费者会选择购买新能源车。”

　　在政策持续推动下，车企新能源汽车的销量目标也水涨船高。据悉，上汽今年乘用车新能源车的销量预计会达到1.3万辆，明年目标是实现100%的增长，至2.6万辆；北汽新能源2016年计划挑战4万辆的目标，实现销量翻番。

　　中泰证券认为，随着多项利好政策的落地，新能源汽车继续保持高速增长，2016销量有望达到45万辆，增速达80%。(来源：上海证券报)

　　【个股解析】

　　电动车产业链5只概念股价值解析

　　上海普天：实现向能源管理业务方向转型

　　类别：公司 研究机构：上海证券有限责任公司 研究员：陈启书 日期：2013-12-09

　　主要观点：

　　新设合资公司，目标锁定通信行业能源管理市场

　　公司公告称，公司第七届董事会第十六次(临时)会议决议，拟与韩国东亚电通有限公司共同出资设立合资公司。合资公司主要从事行业电子机具及通信电源等产品的制造加工业务，专注于打造先进生产制造平台，其中上海普天资220.5万元美元，出资比例为49%。

　　东亚电通是韩国通信电源主要厂商，其在通信电源及其他商用电源方面拥有较强优势，而公司在通信等行业的电子设备制造业务方面有较为丰富的经验。

　　结合公司在国内通信行业的传统地位，合资公司未来在国内的目标市场或许主要是国内通信行业的能源管理市场。

　　通信行业本身路由、无线基站等都是耗能大户，而且，在大数据模式下，越来越多的服务器将更需要更大的能源消耗。由此而来，通信行业未来的能量管理市场需求将越来越巨大。

　　合作公司成立，公司将直接配套进去通信电源设备，从而更多的锁定通信行业能源管理市场的盈利能力，并提升公司在未来该市场的竞争优势。

　　能源集成是公司重点发展的四个产业之一，是符合产业升级和节能减排的经济发展方向。能源集成业务方面，公司已经建立了完整的合同能源管理业务体系，拥有自主开发的能效管理信息系统(EMIS)，是上海市重要的合同能源管理服务商之一，是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一，在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。

　　所以，这次合资建立通信电源厂商，是有利于公司发挥新能源产业的技术及资源优势，并不断向产业链横向及纵向进行拓展；并符合大股东中国普天重点发展新能源产业的战略定位，共同做大做强新能源产业。

　　能源业务收入增长迅速，将实现重点业务转型

　　2013年1-9月，公司实现营业总收入934.04百万元，同比增长0.18%；从7-9月单季度情况看，公司实现营业总收入334.50百万元，同比增长16.66%，快于1-9月收入增长，占1-9月营业总收入的比为35.81%。

　　2013年1-9月，公司实现营业毛利109.81百万元，同比增长-4.14%，慢于收入增长；公司实现营业毛利率11.76%，低于上年同期(12.29%)0.53个百分点；从7-9月单季度情况看，公司实现营业毛利43.07百万元，同比增长5.05%，营业毛利率12.88%，高于1-9月毛利率水平。

　　公司公告称公司商业自动化、通信安防等市场竞争激烈，行业竞争者众多，产品价格及毛利不断下降。公司通信电子设备和非电子产品贸易两类业务盈利能力出现较严重下降，相对成为亏损类业务。

　　所以，公司近期收入和毛利率出现回升，主要原因是公司能源产品类业务的良性发展。在募投资金的大力支持下，目前该业务开始出现大幅的收入增长。从中报情况看，公司能源产品类业务收入同比增长228.27%。

　　进一步从公司2012年12月20日的关于仙居新区“大卫世纪城”能源中心工程合同情况看，未来公司能源产品类业务发展有着基本的业务量保障。

　　同时，公司在电动汽车充电设备、纯电驱动城市邮政物流车等领域都有着较好技术和系统储备，目前新设合资公司开始进入通信电源和节能市场，都标志着，公司未来将重点发展能源管理市场；而且，从目前财务情况看，公司业务盈利能力将开始出现转折，步入盈利水平不断提升的周期。

　　投资建议：预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长9.31%、16.73%和79.77%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长123.20%、111.60%和289.06%；分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.05元、0.10元和0.40元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为193.47、91.43和23.50倍。

　　节能减排“十二五”规划将能源消耗强度降低和主要污染物排放总量减少确定为国民经济和社会发展的约束性指标，节能减排是调整经济结构、加快转变经济发展方式的重要抓手和突破口。

　　公司的业务转型符合经济发展趋向，有着大股东中国普天战略定位的支撑，有着资金、技术和业务合同等多方面的资源优势，公司实现向能源管理业务方向转型的成功概率非常大。

　　所以首次对公司未来6个月的投资评级为“增持”。同时，防范未来主要业务合同执行的不确定性，以及能源管理市场竞争加剧的风险。

　　特锐德：业绩暂时下滑不改充电业务良好预期

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-10-20

　　①2015年1-9月，公司实现营业收入15.14亿元，同比增长17.2%；归母净利润1.13亿元， 同比下降7.76%，EPS 0.13元，经营性现金流净额-3.4亿元②与华融租赁签订融资租赁协议，拟与其在公司生产销售，或作为总包商建设的太阳能光伏等项目中，开展融资租赁业务。

　　三季度单季业绩有所下滑：受箱式开闭所等业务毛利率下滑、充电桩业务短期亏损资产减值增加影响，公司三季度单季收入/净利润：5.15/0.28亿元，同比下降5.83%/46.15%，整体业绩增速由增转降。

　　引入融资租赁，助力新能源业务快速发展：结合公司与“华融金融租赁”的合作和拟与“铁建重工”合资设立注册金100亿的融资租赁公司(公司拟出资1亿)的行动，我们认为公司未来将会充分借助融资租赁集“融资”与“融物”于一体的特性，积极发挥金融杠杆，去扩大自身对外投资，望解决过往光伏项目中重资产、融资难、现金流吃紧等一系列困境，将助新能源业务规模继续扩大，使公司收入业绩同步提升。

　　特来电充电桩的优势与市场将逐步体现：公司充电桩目前免费投资建桩，短期仅通过收取充电服务费盈利“烧钱”在所难免；但是①特来电在14个城市建立汽车充电合资公司(近期与北汽新能源、东方电动、金龙汽车达成合作)，业务推进力度行业领先②公司独创的“电动汽车群智能充电系统”具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势，近期公司还将发布CMS 主动柔性充电技术；随着国家政策不断利好，充电桩进入厂商水平已层次不齐，公司产品具备技术壁垒；公司的优势与市场将在未来逐步释放。

　　配网投资提升业绩弹性，智能变电站望成业务新增长点：能源局牵头2015~2020两万亿配网投资，箱变等一次设备优先收益，最新批次国网公布的各省网配网设备招标中，公司已中标变压器、箱变等设备包数共计9个包；另外，公司仅上半年便已组织70余场110kv 变电站技术交流会，储备并提供相应技术方案117套，预转化率达70%项目约30套，智能变电站项目推进顺利，未来望提供可观业绩。

　　投资建议：预测公司2015-2017年EPS 分别为0.21元、0.37元、0.65元，同比增长14.0%、81.6%、73.9%(全资收购川开电气2015-2017年备考业绩为6787.8、7510.2、8297.8万元，2015年暂不并表计入)，维持“买入-A”投资评级，按照300亿元市值估值，对应最新8.82亿股本，目标价位33元。

　　风险提示：电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、配网投资不达预期风险。

　　振华科技：高新电子业务持续增长，锂电池业务未来有望超预期

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林，傅楚雄 日期：2015-08-28

　　核心观点：

　　1。事件。

　　公司披露半年报，2015年上半年，公司实现营业收入21.45亿元，同比增加8.51%；实现归属净利润7974.99万元，同比增加10.99%。上半年实现每股收益0.17元。

　　2。我们的分析与判断。

　　(一)主营保持稳定增长，业绩符合预期。

　　2015年上半年，得益于高新电子业务和通信整机板块业务发力，公司收入小幅增加，毛利率同比微幅下降，得益于费用控制较好，净利润小幅上涨。总体上看，公司业绩基本符合预期。

　　(二)高新电子业务持续增长。

　　上半年，高新电子业务实现营收12.73亿元，同比增长9.62%，毛利率还小幅上升1.47%至34.48%。高新电子业务经过整合，目前是公司的核心主营业务，营收与利润中较大比例来自国防军工和宇航客户。我国周边局势紧张，国防军费有望长期保持较快增速，军事信息化建设提速，军工元器件国产替代空间巨大，在此背景下，公司高新电子业务将长期分享行业的增长机遇，保持较快的发展。

　　(三)锂电池业务将成未来亮点。

　　上半年，集成电路与关键元器件板块，受锂电池产品结构从数码型转向动力型以及对电力成套产品进行调减影响，板块业务收入和利润阶段性下降，营业收入同比下降4.74%，亏损增加351万元。

　　锂电池业务将集成电路板块未来亮点。消费电子行业增长放缓，公司逐步转向动力电池。国家对新能源汽车政策支持力度不断加大，新能源汽车取得爆发性增长，由此带来动力电池的需要求爆增。公司较早布局，积极开拓大巴、中巴等车型客户，未来将取得较大突破。

　　军用动力电池方向，据公司网站披露，公司已为航天某院研发导弹发射动力电池产品，未来有望取得突破。一旦通过军方测试并获得认可，将给公司新能源业务锦上添花，提供可观的收入及利润。

　　锂电池业务面临较好的发展形势，未来将爆发性增长。

　　3。投资建议。

　　预计公司15-16年EPS 为0.38元和0.50元。目前股价对应2015年48倍PE。公司主业发展前景良好，将保持较快增长；公司作为中国电子旗下重要的军工电子平台，有持续整合集团优质资产的潜力，投资价值有较大提升空间，首次给予“推荐”评级。

　　万马股份：业绩稳健，拟借增发加码汽车充电与新材料业务

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-08-20

　　公告要点

　　公司发布2015年中报。上半年收入同比增长10.55%至24.48亿元，归属股东净利润同比增长11.58%至1.08亿元，实现EPS0.115元。

　　公司公告增发预案，拟以不低于35.71元/股的价格，发行不超过3,600万股，募集不超过12.58亿元，拟用于投资I-ChargeNet智能充电网络建设项目(一期，9.6亿元)，年产5.6万吨新型环保高分子材料(0.98亿元)，以及补充流动资金(2亿元).

　　投资要点

　　主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%

　　上半年，公司主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%，期间费用率同比增加2.2个百分点至12.5%。分项业务中，电力产品收入同比增长5.01%至13.56亿元，毛利率提高0.95个百分点至16.8%；通信产品收入同比增长15.2%至3.04亿元，毛利率提高4.12个百分点至25.9%；高分子材料产品收入同比增长20.8%至6.61亿元，毛利率提高3.17个百分点至17.4%。

　　增发重点投入汽车充电与新材料业务，利好业务结构优化

　　我们预计，如募投项目实施顺利，将有助公司的新能源汽车充电业务迅速发展，完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸；支撑高分子材料业务保持较快增长，巩固市场竞争力。

　　盈利预测及估值

　　暂不考虑增发，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS0.30元、0.37元、0.45元，分别对应101.6倍、82.5倍、68.8倍P/E。增发上限(0.36亿股)仅为现有股本(9.39亿股)的3.83%，对公司业绩的稀释效应有限。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　公司业务发展或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。

　　国电南瑞：盈利下滑严重主要源于交货进度拖延；短期看点仍集中在集团资产注入

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，张垚，马军 日期：2015-08-26

　　事件描述。

　　国电南瑞发布2015年半年报：报告期内公司实现营业收入27.99亿，同比下降23.10%；实现营业利润-0.12亿元，同比下降102%，实现归属上市公司股东净利润0.25亿元，同比下降95.53%。1-6月每股EPS为0.01元。公司预计1-9月份归属净利润同比下降50-85%。

　　事件评论。

　　交货进度拖延导致盈利能力大幅下滑，判断下半年业绩降幅会逐步收窄。公司上半年毛利率为16.27%，同比下滑11.6个百分点；期间费用率为15.24%，同比降低4.7个百分点。分业务来看，公司四大业务板块除节能环保外其他全部下滑。其中占比最高的电网自动化业务同比下滑24.57%，且毛利率降低18.30个百分点。我们认为，上半年从实际招标情况来看，电网内需求量总体平稳，价格略有下滑，但下降情况并未太严重。公司业绩大幅下滑，主要还是上半年审计及人事调整等原因，电网建设迟滞，导致企业交货延后，但费用照常开支。判断下半年随着审计结束，交货好转，公司业绩降幅会逐步收窄。

　　四季度起配网投资有望增加，带动中压设备招标量提升，但预测对南瑞业绩贡献弹性较小。近期发改委一次性批复近千亿农网建设规划，同时传十三五期间将加大配网投资。上述政策若切实推进，则判断电网中压设备需求将迎来景气度提升，且最晚在今年四季度出现拐点。但我们认为，国电南瑞业务结构中涉及配网的主要是配电自动化及少量开关柜和电表业务，整体盈利贡献占比较低。判断配网投资增加对于公司业绩拉升的弹性有限。

　　短期公司看点仍在国企改革，既集团资产注入。判断国企改革仍将是未来2个季度二级市场关注的重点。目前国网下属三大装备集团中(平高、许继、电科院)中仅国网电科院仍有大量优质资产未证券化。判断集团中继保、普瑞特高压(充电相关)及通信等业务有望注入国电南瑞，且集团已承诺将在2016年底前完成相关工作。

　　预计公司15-16年EPS分别为0.37/0.45，对应估值39/32倍，给予增持评级。(来源：中国证券网)