中银国际证券:华录百纳买入评级_投资评级_顶尖财经网

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中银国际证券:华录百纳买入评级

加入日期:2015-12-3 8:35:56 鐚墬閳ノ斥敡鍠°儍锔光偓鎾€濂解懇鈧顑炍叉壋鈧銉⑩偓閮濓迹鈶┾偓姣優尾濂ワ迹銉呯姭鈧噴銊呴摪鐭煀浠款嚫顭婂牭濮戭煀闄堢柕顬狀垪鈧簫銉傝В鈧挌銇㈠厜鈧埗銊呮崠鐘嗩灎尾濂解敡鍠°儍銉嬫簩妫点儏梅鐫癸絺鈧伜鈷氣懇鈧顑烆灒鐘呪挌銉傜妶鈭垛懇鈧顑炍差伩顑烆煀鍫典急顔滈煭鐘嗭絺鈧埃鈧鈶┾偓姣優褉鍔夋埉姘撹伣鑹楄幗閳ョ妳瑁佲懇鈧顑炪儌寰疯銉⑩偓閮濓迹鈶┾偓姣優锔光偓鎾€娉碘懇鈧緵寰椼儏鍢庮啔尾宥佲偓鎾侇煀顕枫儍锝傗偓鐐堟簫褉鈧妳瑁佲懇鈧顑炪儌鐢優銉傜妶鎹椦€鈧姭鈧噴顬g姭鈧妴鎴斿亾鑺掗垾姣優尾閿偓濂姐劉鈧瑢鈧銉吤风澒顔滈煭鐘喲€鈧拃寰楁垟鍋撴皳鑱涢垾婧嶎煀鍫靛銉傚禋顕搞儮鍋撳崲鐚垾鏂衡偓濂筋煀闄堝緱鈹у枴銉兾插ゥ锛b懇鈧顑炪儌寰疯銉傜妶鎹椦€鈧姭鈧噴顬g妳鈷氥儮鈧儩锛b懇鈧顑炩敘鎹栨緷顔滅硶鈧鎴斿亾鑺掗垾姣優顕峰槑濮戔懇鈧顑炪儌銉傜煫鎴斿亾姘撹仜閳ユ簫鈹炲妫殿煀闄堣銊呮崠鐘單层儌娴庛剠鎺嗏偓纬顭婎嚪鎳婎煀纰樷偓姣煀闄堝緱位鍠☆啔尾鎰ㄢ偓姣儌宓氼嚫鈹у枴銉冣懇鍔夐埀顑炪儌浣测偓婧嶎煀闄堝緱顭婎嚪銇b敡鍠°儍銉傘儌鐭垟鍋撴皳鑱涢垾婧嶏腹鈧鈷氥儌宓氼嚫銉㈠亾鍗㈣寘钘涙ゼ鑾借墿闅嗘皳妤兼ゼ鑼仜鎷㈠嵂鍟伣姘撹仜閳モ埗銇㈠厜鈧愁啘姒傜妴鈹″槑顒硷絺鈧偐鍔夋皳楦ュ簮蹇欒仹閳ユ拋銉傚骞烩懇鈧緵鐫刮层剠鐭€鈧倎鈭躲儮鈧儩锛b懇鈧顑炍层剠鐭仮绉戞崡銉吤风澒顬犲鎳婎喒鈧埃鍋撹姃閳ユ緵寰椼儮鈧腹鈧噴鈶┾偓姣優蔚鍢庡緷顭婃煰璇ノ插禋濮戙儮鈧儩锛b懇鈧顑炍查煭寰椢插痉鈷氼啘闊妴銉傛壋鈧拋鈶┾偓姣優尾鎵斥偓濮戙儮鈧儩锛b懇鈧顑炍茶姯鎹椢诲棌鍋撴皳閳ラ儩锛c儌浣测偓婧嶎煀纰樷偓姣剠閾扮煫顬狅腹鈧伝鈹у枴銉冄€鍔夋埉姘撹伣鎷ц姃閳ユ顑炍差伩顑烆喒鈧妳顕割喒鈧璇モ懇鈧顑炩懞鍠$澒鈶┾偓婢涚澒銉⑩偓鎾€鈭额啘绯曗偓濮戭喒鈧妳濮戔懇鈧顑炍茶姯鐘嗐儌鎵佲偓鐘嗩啘闊妴銉⑩偓锔光偓鎳娾懇鈧顑烆灒鐘偓鐘嗏懇鈧緵涔呪懇鈧顑烇腹鈧瑢鍋撴皳鎼傞垾妯忣啘闊妴銉傤啓纬鈶┾偓妯庣妴銉⑩偓閮濓迹鈶┾偓姣優锔光偓娅嚫鈶┾偓姣優锔光偓鎾偓鐘嗏懇鈧緵鐫广儌鐘堚埗鈶┾偓姣優顕峰槑鎯枫儌鐘呭緷顔㈠枻鐭仮鍢庝箙銉傜妳寰濃敘鎹栨緷顔滅硶鈧鈶┾偓婢涚澒顔㈠棌鈧枂鈶┾偓姣優鈶┾偓妯庣妴銉⑩偓閮濓迹鈶┾偓姣優尾濂ワ迹鈶┾偓姣優銉嬫簩妫点儏梅鐫诡啓浼5顕锋煰锟�



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【中银国际证券:华录百纳买入评级】维持2015-2017 年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82 元的预期,给予公司310 亿元市值目标,对应目标价43.80 元,维持买入评级。

  华录百纳(300291.CH/人民币37.01, 买入)今日公告,公司子公司华录体育拟以3,405.7 万元人民币增资认购欧冠篮公司75%股权。2015 年10 月28 日,欧洲篮球授权欧冠篮公司未来15 年的欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权。增资后,公司将享有这一独家经营权的相关权利,并将全面贯穿公司体育领域三大战略模式。

  点评:

  1。交易基本情况介绍

  公司子公司华录体育将以支付现金3,405.70 万元人民币的方式认购欧冠篮公司75%股权,其中人民币300 万元计入欧冠篮公司注册资本,其余部分计入资本公积。利萨如投资管理有限公司(采声集团授权的公司)持有25%的股权。公司将享有欧洲篮球授权欧冠篮公司未来15 年的欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权。

  独家经营权包括但不限于:中国地区的全版权经营(包括但不限于电视转播权、新媒体传播权、音像制品等),品牌运营及商务开发(包括但不限于冠名、合作、广告、植入、赞助、招商等),衍生产品开发及活动运营权及上述权利的转授权等,并且欧篮中国有权直接签订合同并收取中国地区相关经营收入以及使用球队及赛事相关标题、LOGO.

  董事会结构:欧冠篮公司将设立董事会,由3 名成员组成,华录体育公司有权委派2 名董事,并有权指定其所委派的一名董事担任董事长,利萨如投资管理有限公司有权委派1 名董事担任副董事长。

  2。国内篮球竞赛供不应求,欧篮投资价值和发展空间巨大。

  目前,篮球竞赛的国内市场供给仅有NBA 和CBA,远低于足球在国内市场的充分供给水平。欧洲篮球将补充NBA 和CBA 之外中国篮球市场的缺口。其投资价值主要体现在三点:

  a。市场需求大:中国篮球人口远高于足,篮球人口1.6 亿,而足球人口只有2,500多万,因此篮球市场空间大。

  b。男篮崛起:中国男篮国家队已经完成新老交替,并刚刚在亚洲篮球锦标赛夺得冠军,未来10 年中国男子篮球队极大可能统治亚洲,对中国篮球产业的发展创造契机。

  c。欧式篮球注重草根项目和国际交流,较易融入中国市场。

  未来3 年公司将把中国元素融入欧洲篮球,运作2-3 个中国篮球运动员去欧洲篮球俱乐部打球,保证中国篮球运动员上场时间,提升中国篮球冠军比赛在中国的商业价值和影响力。

  3。获取国际顶级体育IP 资源,贯穿公司体育领域三大发展模式

  当前,华录百纳在体育领域的布局已实现显着进展,已获取中超、足协杯的合作资源(1.0 模式),获得河北冰雪赛事运营权(2.0 模式),以及与北京卫视合作直播西甲联赛(3.0 模式)。本次投资欧篮意味着公司获取国际顶级体育产业IP资源,该项目具备贯穿三种战略模式的经营潜力。围绕现有欧洲篮球赛事,可开展1.0 模式的体育赞助营销并获取公司运营现金流;围绕欧洲篮球中国赛、训练营、嘉年华等一系列国内落地活动可建立拥有较强自主权的品牌IP,实现2.0 模式的自有IP 开发;围绕赛事直播与内容运营,可对接国内体育媒体资源,实践3.0的体育传媒整合运营战略。

  4。华录百纳+华录体育形成协同效应

  1)客户资源方面,公司全资子公司蓝色火焰是品牌内容整合营销领域的领先企业,曾先后运作《快乐大本营》、《天天向上》、《非诚勿扰》等多个重量级栏目,拥有包括美的、创维、华帝、金立等在内四十多家优质客户,将在体育营销中发挥巨大优势。

  2)媒体资源方面,公司不仅与一线电视媒体,如央视、湖南、江苏、浙江、北京卫视形成合作关系,与视频网站,优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV 也开展深入合作,强大的媒体资源将成为公司体育业务运营的重要支撑。

  3)娱乐项目运作方面,华录百纳多年积累了大型娱乐项目的制作、宣传和营销等能力,并拥有强大的娱乐产业资源整合能力,这些资源可以与需要本土化运作的国际体育资源互相跨界融合,为用户搭建“体育+娱乐”的综合消费场景。

  5。维持买入评级

  公司以综艺节目和体育产业作为未来重要战略布局。体育方面,公司已经获得中超、足协杯的合作资源(1.0 模式),河北冰雪赛事运营权(2.0 模式)以及北京卫视达成合作直播协议(3.0 模式),此次取得欧洲篮球冠军联赛未来15 年独家运营权将贯穿体育三大发展模式,极大促进公司体育产业的发展。另外,公司在前期完成超20 亿定增,大股东和核心管理团队分别认购5.5 亿和2 亿,彰显对公司未来的坚定信心。维持2015-2017 年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82 元的预期,给予公司310 亿元市值目标,对应目标价43.80 元,维持买入评级。

(责任编辑:DF078)

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