传统家电更新需求明显之三:高性能油烟机和保鲜冰箱

类别：行业研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：王亮 日期：2015-12-25

家电板块行情:

上周(12月14日到12月18日)家用电器行业指数收益率为3.76%,略低于沪深300指数4.43%的收益率。28个SW 一级行业指数涨幅排行榜中,家电排在第28位。家电三级行业中,家电零部件涨幅较大,空调板块增长为负。

一周行业重要事件及观点:

上周,由中国五金制品协会根据产品检测结果选出的中国吸油烟机“高效净化环保之星”名单出炉,从三项关键指标气味降低度、油脂分离度和噪声观察,获选的油烟机品牌的性能已经达到较高水平。我们认为,目前产品的上述三项性能相对早期产品已有根本性的改进,随着消费者对产品性能的认知和生活品质的提升,油烟机更新换代的需求将会持续增长。入选品牌对应的上市公司有老板电器、华帝股份、青岛海尔(青岛海尔洗碗机有限公司)、美的集团(芜湖美的厨房电器制造有限公司)、万家乐(广东万家乐燃气具有限公司)、苏泊尔(浙江苏泊尔家电制造有限公司)、万和电气(广东万和电气有限公司)。

上周,中国电子视像行业协会正式向社会发布“2015中国好电视”入围产品。“中国好电视”,是指具备卓越的硬件性能,出众的应用功能、完美的外表和良好的用户口碑的彩电产品,一方面必须满足彩电品质的各类硬性指标,另一方面必须获得消费市场的青睐和认可。我们认为,智能电视的板块选择标的的标准中以下三个方面比较重要:活跃用户数具有规模、内容和应用服务具有较强经营能力、具有电视技术本身的研发和制造能力。

我们坚持看好TCL 集团和海信电器。

上周,《IEC(国际电工委)冰箱保鲜国际标准》立项发布会在北京召开,该标准由海尔主导,这是我国家电行业首次主导国际标准立项。当前在全球范围看,冰箱保鲜没有统一的判定标准,面对令人眼花缭乱的广告宣传,消费者无法选出自己想要的产品,制定一个全球范围内的国际保鲜标准统一电冰箱测试方法显得“非常必要”。我们认为,冰箱保鲜技术的根本性改进将会带动新一代冰箱的消费潮流。海尔、美的、海信、荣声等品牌保鲜技术具有明显优势,将从中受益。

基于以上分析,我们继续强烈推荐智能电视板块、整体厨房和高端厨电板块。智能电视领域,我们重点推荐 TCL 集团(000100)、海信电器(600060);整个厨房和高端厨电领域,我们重点推荐青岛海尔(600690)、美的集团(000333)、老板电器(002508)、华帝股份(002035)以及开能环保(300272)。

体育产业专题报告之五:场馆运营市场,未被挖掘的黄金地

类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：康雅雯 日期：2015-12-25

我国体育场馆运营市场是一块未被市场充分挖掘的黄金地,潜在市场空间5000亿。体育场馆作为体育赛事与其他活动的基础载体,在体育产业中拥有举足轻重的地位,是保障体育赛事顺利开展的重要一环。

伴随着我国场馆数量大幅增加、全民健身热潮迭起、大型体育赛事纷纷入住,我国体育场馆的改造、运营市场价值将被重估。依据美国、日本的场馆运营在体育产业中10%左右的占比,按照国家2025年实现5万亿的体育产业总产值计算,潜在市场空间5000亿。

政策支持+运营模式改革+技术创新,撬开场馆运营市场黄金地的三板斧。

顶层设计对于体育产业高度重视。体育产业一直是一个关乎国计民生的产业,同时体育产业和体育消费在新的经济环境下成为了拉动经济增长的重要马车。即46号文后,国务院2015年11月发布的最新《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》,指出要大力发展体育服务业,重点培育健身休闲、竞赛表演、场馆服务、中介培训等体育服务业,打造一批国际性、区域性品牌赛事。

运营模式不断革新。经过不断摸索,我们认为目前市场上基于BOT和TOT以及两者合成ROT的买断式经营模式将是国内体育场馆模式革新的一个大方向,将进一步加快推动我国体育产业中运营市场的发展。不仅解决了场馆赛后闲置问题,同时也进一步满足了群众的运动场所需求。减轻了财政压力。

先进技术助力智慧场馆改造,满足运营者和观众多方面需求。场馆运营者:智慧场馆可以为运营者提升运营和维护效率,是未来大型场馆建设、改造的大趋势。观众:智慧场馆可以从多方面提升用户体验:1)在线购票选座;2)实时数据显示、精彩回播;3)场馆各功能区无线定位,方便寻找;4)提供社交平台,随时交流;5)对于未到场观赛的用户可通过VR等技术体验身临其境般感受。

场馆成功运营的三大核心要素:丰富资源、多元化、优质体验。经过对于国外成功的场馆运营案例的剖析,我们得出了三大要点:1)建立丰富的赛事、活动资源;2)多元化运营;3)强烈的娱乐和现场体验。而其中对于优质资源整合考验的是场馆运营商的组织能力,极致的用户体验是对于智慧场馆的最终诉求,多元化的运作则需要运营能力和场馆智慧化协同。我们认为这将是未来场馆运营的发展方向,是投资需要重点关注的领域。

投资建议:看好涉足智慧化场馆建设以及综合场馆运营的相关标的。国内场馆运营市场产业链尚不成熟,占据先发优势的企业将拥有更大的话语权。未来随着未来产业不断扩张,相关标的将会长期受益。重点推荐拥有设备、技术优势,坚定布局场馆改造和运营的奥拓电子(002587.SZ)、构筑大体育产业生态圈的贵人鸟(603555.SH)、涉足智慧场馆建设的中智华体(830808.OC)以及涉足场馆综合运营的中体产业(600158.SH)、体育之窗(834358.OC)。

风险提示:(1)体育产业发展速度不及预期;(2)现阶段,体育产业专业团队人才匮乏;(3)在资本市场推动下,体育产业发展过热所产生的泡沫。

建筑行业:2016年报建筑行业“高送转”股票标的前瞻

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆玲玲 日期：2015-12-25

投资建议:我们将建筑装饰行业2010年至2015年出现“高送转”的股票标的进行了梳理,总结了“高送转”(10送或转增10及以上)股票具有的四点共同特征:(1)总股本低于2.5亿股,流动股本低于1.5亿股,并且该项指标越低则表明对股票进行拆分的可能性就越大;(2)公司每股的未分配利润和资本公积之和应在3元以上,该项指标越大则表明越大的“高送转”概率;(3)进行“高送转”的股票应该具有较好的盈利性,那么对于EPS也应该有所要求,我们认为EPS应该超过0.4元,并且该项指标越高,“高送转”的概率也就越大;(4)上市时间少于5年。通过梳理“高送转”的公司,我们发现一般情况下的“高送转”出现在公司上市的头几年,大概率在5年之内,所以我们认为在目前时点,2010年后上市的公司具有较大的“高送转”概率。

根据以上四点特征,我们逐条对建筑装饰行业的股票标的进行了筛选,建议关注设计股份、文科园林、瑞和股份、柯利达、中衡设计、全筑股份和雅百特,同时我们认为如果大股东限售股已经或将在2016年上半年解禁,或者有定增股份将在2016年上半年解禁,或者一年期增发已经公布过预案还未发行的,高送转可能性会更大。

设计股份:公司主营业务为工程设计咨询。2014年10月上市,总股本1.0亿股,流通股本0.3亿股,每股资本公积和未分配利润之和为14.6元,EPS(TTM)为1.5元,2015年10月14日首发原股东限售股份解禁3693万股,解禁数量占解禁后流通股比例为58%。Wind一致预期2015/2016年公司EPS为1.95和2.33元,对应当前价格PE为42X/35X。

文科园林:主要业务为园林景观设计、园林绿化工程施工及其养护,是一家综合性园林企业。2015年6月上市,总股本1.2亿股,流通股本0.3亿股,每股资本公积和未分配利润之和为7.7元,EPS(TTM)为0.9元,2016年6月29日首发原股东限售股份解禁3106万股,解禁数量占解禁后流通股比例为50%。Wind一致预期2015/2016年公司EPS为0.94和1.13元,对应当前价格PE为60X/50X。

瑞和股份:公司主营业务为建筑装饰工程,2011年9月上市,总股本1.2亿股,流通股本0.9亿股,每股资本公积和未分配利润之和为7.4元,EPS(TTM)为0.5元,2015年8月13日公布一年期增发预案,拟募集资金8.5亿元。2015/2016年预测公司EPS为0.5和0.55元,对应当前价格PE为81X/73X。

柯利达:公司主营业务为建筑幕墙与公共建筑装饰工程的设计与施工,以“建筑幕墙+公共建筑装饰”共同发展为业务发展模式,具备建筑幕墙设计、生产、施工与公共建筑内装设计、施工协同发展的产业链。2015年2月上市,总股本1.2亿股,流通股本0.3亿股,每股资本公积和未分配利润之和为7.4元,EPS(TTM)为0.7元,2016年2月26日首发原股东限售股份解禁1008万股,解禁数量占解禁后流通股比例为33%。2015/2016年预测公司EPS为0.88和1.02元,对应当前价格PE为39X/34X。

中衡设计:主要从事建筑领域的工程设计、工程总承包、工程监理及项目管理业务。2014年10月上市,总股本1.2亿股,流通股本0.3亿股,每股资本公积和未分配利润之和为6.0元,EPS(TTM)为0.7元,2015年12月31日首发原股东限售股份解禁2976万股,解禁数量占解禁后流通股比例为49%。

Wind一致预期2015/2016年公司EPS为0.86和1.08元,对应当前价格PE为56X/45X。

全筑股份:公司业务范围涵盖设计、施工、配套部品加工及售后服务的完整产业链,是一家专业从事建筑装饰工程服务的综合性企业集团。2015年3月上市,总股本1.6亿股,流通股本0.4亿股,每股资本公积和未分配利润之和为3.8元,EPS(TTM)为0.5元,2016年3月21日首发原股东限售股份解禁2435万股,解禁数量占解禁后流通股比例为37%。Wind一致预期2015/2016年公司EPS为0.59和0.76元,对应当前价格PE为64X/49X。

雅百特:公司是高增长金属屋面龙头。2015年8月借壳上市,总股本2.48亿股,流通股本0.84亿股,每股资本公积和未分配利润之和为3.1元,EPS(TTM)为0.7元。预计公司2015/2016年EPS1.02和1.45元,对应当前价格PE为34X/24X。

零售行业评论周报:物业价值和国企改革两条主线,行业旺季或有小波段行情

类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐佳睿,梁江泽 日期：2015-12-25

零售行业投资策略展望

年底,我们认为保险公司增持自有物业比例较高的零售企业,有利于市场对零售企业物业价值的重新认识,因此大商、欧亚、鄂武商、中兴商业等物业价值较高的零售企业,短期仍将受到市场追捧。此外,适逢圣诞节和元旦,隶属零售销售旺季,因此可能会有消费品板块的小高潮,其中国企改革随着国企改革预期推进,可能局部区域仍是关注焦点,尤其是北上广深等经济相对发达地区,改革预期和呼声可能更高。

我们下周推荐标的物:中兴商业、广州友谊、东百集团、鄂武商、商业城。

本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为4.20%和5.74%,申万商业贸易指数涨跌幅为6.73%,同时跑赢上证综指和深圳成指。

本周申万商业贸易指数涨跌幅为6.73%,涨跌幅位列申万一级28个行业的第4位,较上周的排名第18名有所上升。本周大盘走势较好,行业方面,本周28个申万一级行业全部上涨。本周涨跌幅排名前三的行业分别是房地产、休闲服务和综合,一周涨跌幅分别为9.14%、7.21%和6.84%。

而本周涨跌幅排名后三的行业分别是银行、家用电器和国防军工,一周涨跌幅分别为2.47%、3.76%和4.04%。本周零售行业相对大盘走势较好。

本周零售个股中,62家公司上涨,5家公司停牌,4家公司下跌。本周涨跌幅排名前三的公司分别是商业城、麦趣尔和大商股份,一周涨跌幅分别为61.05%、33.10%和25.63%。而本周涨跌幅排名后三的公司分别是海宁皮城、津劝业和五矿发展,一周涨跌幅分别为-4.94%、-2.73%和-1.79%。

电力设备与新能源行业:行业变革向纵深发展之年

类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐伟 日期：2015-12-25

2016年是电改实施元年,能源互联网初期模式逐渐落地

2015年是电力系统开始变革的元年,党中央出台了一份纲领性文件,国家发改委、能源局前后出台了10份政策细则,政策密度罕见。市场空间高达3.45万亿的售电售电有望向民营资本逐步开启,保守估计可以抢占1%~5%的市场份额,行业体量达到1727亿元。2015年大量上市公司成立售电及售电服务公司,准备把握住新一轮电改带来的历史性机遇,开始介入能源互联网领域。2016年借助电改在各个地区开始逐步试点的契机,其中的佼佼者有望将创新的盈利模式逐步落实,实现收入和盈利的增长。

需求侧响应或成为民营企业参与售电市场突破口

与发达国家相比,我国需求侧响应起步较晚,市场有较大的成长空间。随着2015年国家发改委、财政部联合发布《关于完善电力应急机制做好电力需求侧管理城市综合试点工作的通知》的文件,预计更多的城市将开始试点,并给予相应的激励和补贴,需求侧响应市场正式启动。例如在华东地区的夏季日负荷的构成中,商业可调负荷占16%,民用可调负荷占13%,总可调负荷占比达到了29%,我国开展需求侧响应的空间很大。

能源互联网的需求带来配电网投资的高速增长

智能主动配电网是能源互联网的关键组成部分,但我国配网投资长期存在欠账,配电在电力系统中的投资占比仅22%左右,远低于发达国家的水平。2015年国家发改委、能源局颁布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年》,明确配电网建设改造投资不低于2万亿元,相对“十二五”期间,同比增长约113.64%。

直流特高压将获海外订单“零”突破

预计2016年直流特高压国内核准项目数量6条,同比增长50%,海外直流特高压也将首次有2条项目落地,成为中国高端装备出口的重要品种,大幅度提振相关公司业绩,也打开了估值空间。

新能源车机会向纵深发展

2015年前11月新能源汽车产量达到27.9万辆,同比增长3.8倍,大幅度超预期。下半年产销量差距逐渐拉大,需要充分关注库存情况。同时商用车由于明年补贴下调较多,今年年底存在抢产、抢售情况,预计明年产量约为50万辆,同比增长约30%,增速存在下降的风险。动力锂电池经历了今年的供不应求,大量厂商开始扩产,供需开始趋于平衡。但新能源车供应链稳固,客户粘性高,且六氟磷酸锂与隔膜的扩产周期较长,产能不足问题短期内难以解决,价格有继续上涨空间。国内锂电池隔膜技术水平与国外差距较大,但提高速度很快,国产隔膜占有率将进一步提升。由于锂电池产能仍在迅速扩张,相应锂电池设备需求仍然旺盛。

推荐公司

能源互联网与电改:智光电气、新联电子、炬华科技、国电南瑞、红相电力、四方股份。

配电网:置信电气、合纵科技、北京科锐。

特高压:许继电气、大连电瓷、中国西电。

新能源车产业链:国轩高科、天赐材料、沧州明珠、先导智能、新宙邦。