东兴证券:雏鹰农牧强烈推荐评级_投资评级_顶尖财经网

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东兴证券:雏鹰农牧强烈推荐评级

加入日期:2015-12-22 8:16:00 闁靛棙鍔欓妴濠勪焊閺嶎剙鍋嶇紓浣哥箳缂嶅濡撮敓锟�



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【东兴证券:雏鹰农牧强烈推荐评级】公司将缺乏技术含量的物业管理权和所有权转移给合作者,仅保留生猪经营管理权,从而节约管理人才,降低猪舍的维修和建造成本,并发挥当地“能人效应”,达到管理效率提升的目的。我们认为,轻资产运营是实现规模化养殖的最佳方式,20 年来公司将轻资产运营“进行到底”的发展思路始终没变,积累了口碑,并难以模仿。

  强烈看好雏鹰轻资产模式。公司将缺乏技术含量的物业管理权和所有权转移给合作者,仅保留生猪经营管理权,从而节约管理人才,降低猪舍的维修和建造成本,并发挥当地“能人效应”,达到管理效率提升的目的。我们认为,轻资产运营是实现规模化养殖的最佳方式,20 年来公司将轻资产运营“进行到底”的发展思路始终没变,积累了口碑,并难以模仿。

  出栏量三年翻三倍。我们认为,雏鹰模式助力公司生猪出栏量猛增。我们预测,2015-2018 年公司生猪出栏量分别为170、300、500、1000 万头。

  “产能”逐步释放:短期收购+长期自繁=4 年内可供30 余万头能繁母猪;

  扩产有“地”放矢:吉林、内蒙新项目10 余万亩养殖土地;

  根本“不差钱”:公司6 亿成功撬动43 亿内蒙项目,20 亿资产转让可期;

  人才“省”下来:部分管理权转移为公司节约1/3 人才。

  养殖+粮食贸易+互联网=最稀缺标的。我们认为公司战略思路清晰,资源优势明显,16 年猪价行情好,公司未来盈利能力强。

  粮贸板块服务上游。粮畜大省+一带一路支点城市+京广、陇海线铁路交通枢纽+新郑国际机场航空交通枢纽=资源优势+区位优势;

  互联网板块发力下游。300 万淘豆会员+500 万淘豆粉丝+3000 万OMG 粉丝+“雏牧香”产品+杰夫电商运营服务=粉丝经济流量变现;

  新融农牧服务内外。养猪经验交流+猪价行情监测=调控出栏结构和节奏+抵御降低周期风险。

  公司盈利预测及投资评级。我们预计,2015-2017 年公司实现净利润分别为2.2、8.8、12.5 亿元;全面摊薄EPS 分别为0.20、0.82、1.24 元;目前股价对应PE 为86、20、13 倍。给予公司2016 年28-30 倍PE,6 个月目标价区间23-25 元/股。我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。

(责任编辑:DF078)

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