新股冲击影响没有消除，美联储加息的影响可能被低估，但场外配资清理结束后，政策继续宽松，市场仍以震荡行情为主，我们认为短期市场的震荡还将孕育新的机会。关注中国供给侧改革，美联储下次加息或许没有那么快。市场虽然不悲观，但是谨慎一点没有错。许多投资者在憧憬明年的春季躁动，但我们认为这个时候更需要关注风险。短期市场面临新股打新冲击、美股的调整也可能意味着美联储加息影响被市场低估，

上周市场大涨后稍微谨慎点没有错，市场仍以震荡行情为主，把握个股机会。我们看好金融、地产、电力、农业和军工等，主题看好国企改革、工业 4.0、迪斯尼、新能源、环保和供给侧改革等。

以下为原文：

研究结论

沪指震荡反弹，投资者开始乐观。市场成交量回升，沪指一度突破 3600，随着指数的反弹，投资者越发乐观，风险偏好上升，个股开始活跃。具体而言，上证综指上涨 4.20%，收于 3578.96。深成指上涨 5.74%，收于 12830.25。中小板和创业板指数则分别上涨 4.90%和 5.95%。从行业板块表现来看，房地产、休闲服务和综合等行业涨幅相对靠前，分别上涨 9.14%、7.21%和 6.84%。国防军工、家电和银行等涨幅靠后。主题上，页岩气和煤层、智能汽车和赛马等概念表现相对活跃。

新股冲击影响没有消除，美联储加息的影响可能被低估，但场外配资清理结束后，政策继续宽松，市场仍以震荡行情为主，我们认为短期市场的震荡还将孕育新的机会。

关注中国供给侧改革，美联储下次加息或许没有那么快。供给侧改革将是未来中国经济发展的重要内容。经济从供给角度来看，主要是资本、劳动和全要素生产率。我们过去在推进的城镇化、PPP 和融资方式的转变可归于资本改革中，而户籍制度和二胎政策则可归结于劳动改革中，供给侧改革的重点是提高全要素生产率。按照全要素生产率的内容，技术创新和制度变革是重点。从这两个内容来看，未来供给侧改革的主要方向一是技术创新，发展新产业、促进新技术、推广新模式、培育新业态。二是并购重组，引入混合所有制，推进国企改革，淘汰落后产能。从投资角度来看，新行业新概念新模式的 TMT，代表新消费的体育等一直是投资者配置的重要领域。另一个配置方向是现在大家开始关心淘汰过剩产能带来的传统行业机会。对美联储加息的判断主要还是要从美国经济前景来判断。目前，美国经济开始出现放缓迹象。随着美联储加息，美国经济还将面临较大不确定性。美元的反弹也不利于美国的出口。另外，美国大选和复杂的地缘政治因素也将左右着美联储加息政策，明年的加息的频率可能并不那么快。

市场虽然不悲观，但是谨慎一点没有错。许多投资者在憧憬明年的春季躁动，但我们认为这个时候更需要关注风险。实际上，明年的市场风险点特别的突出。首先是人民币汇率问题存在较大不确定性。目前人民币汇率形成了贬值预期，但人民币贬值的方式和贬值的幅度市场有所分歧。一旦央行贬值过快或者过大，会形成资本外逃，虽然央行可以选择降准对冲，但短期的资本外逃将会冲击市场。其次，美联储加息问题不可低估。美联储这次加息后大家都认为市场已经消化其影响，但未来加息时点和加息频率争议很大，一旦超出预期，很容易在某时刻冲击市场。再次，信用风险需要重视。淘汰落后产能是否会造成信用风险彻底爆发，现在来看不是没有可能。一旦信用风险暴露，短期对市场的冲击值得警惕。最后，大非减持、地缘政治、注册制改革等风险很大。我们认为市场虽然不悲观，但谨慎一点肯定没有错，我们认为市场短期仍然是震荡市，未来对投资的收益不必期望过高。

观点总结：短期市场面临新股打新冲击、美股的调整也可能意味着美联储加息影响被市场低估，

上周市场大涨后稍微谨慎点没有错，市场仍以震荡行情为主，把握个股机会。我们看好金融、地产、电力、农业和军工等，主题看好国企改革、工业 4.0、迪斯尼、新能源、环保和供给侧改革等。

风险提示

经济恶化趋势进一步扩大，改革和政策远低于预期。