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股指均线附近布多单国债依然具有上升力

加入日期:2015-12-21 8:43:00 茅鈥撀得モ€斔溍ヅ犫劉茅艩鈥犆ヂ┾€灻ぢ郝该┞徛嵜€炩偓氓聛聧莽录鈥毭ぢ铰该光€櫭悸嵜ヂぢ惷ヂβ疵┾€澟该柯�



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  策略要点:

  股指期货

  中央经济工作会议的召开,或对相关政策题材概念股形成刺激,股指延续震荡上行概率大。技术面上,沪深300、上证50以及中证500均线系统整体呈现多头排列,成交量温和放大,MACD金叉,显示多头占据一定优势,建议投资者可适时沿5日均线逢低布局多单。IF1601、IH1601、IC1601关注支撑3650点、2380点、7300点,关注压力3770点、2450点、7600点。

  国债期货

  市场对利空反应平淡,而对利多反应积极,市场情绪依旧较好,国债期货亦在分歧中稳定上升。本周市场利空在于两方面,一是资金面短期或有压力,二是国债期货到达前高,或有回调压力;不过我们认为目前市场对利多因素反应更积极,上周五对MLF的大涨即是证明。在基本面没有改善,政策宽松预期仍在,供给下降的情况下,市场或继续延续慢牛走势。操作上,我们建议投资者多单继续持有,做好资金管理。

  宏观及政策分析

  宏观难言触底。虽然工业增加值同比出现回升,投资增速同比不再下滑,但是地产投资依然低迷,而且地产销量增速出现一定下滑,中游行业例如钢铁、化工、水泥等价格依然承压,库存依然高企,全社会用电量依旧处于同比较低的水平,为0.7%,与上月持平。整体上我们认为实体经济虽有部分好转,但是难言触底。这一方面与财政和货币政策刺激的边际作用也在下降有关,即随着降息降准的频繁使用以及我国经济体量的扩大,政策效果更难以保证;另一方面与资金留存在金融领域有关。从M1、M2以及社融数据中个,我们可以看出,目前资金量仍较为充沛,但是实体经济并没有受益,资金仍以活期或者其他形式留存在金融领域,对实体作用有限,换句话说经济回暖的基础是宽货币向宽信用转变。

  流动性方面,资金利率稳重有升,R001上升至1.84%附近,R007上升至2.45%,跨年资金R014和R1M上升的幅度要高于短期资金。上周,央行公开市场操作逆回购400亿元,逆回购到期和国库现金到期1100亿元,公开市场净回笼700亿元;上周五,央行对部分银行进行六个月1000亿MLF操作,暂缓了资金面的压力。考虑11月外汇占款进一步快速下降,结售汇继续净流出,离岸与在岸人民币贴水仍较高,反应贬值预期仍大,央行降准对冲资金外流的预期也越来越高,不排除在年内降准的可能。

  政策上看,12月18日,中央经济工作会议在北京召开,化解房地产库存压力、扩大有效供给、深化改革等方面或成为重点内容。同时,国家发改委公布了第二批PPP项目,共计1488个项目,总投资2.26万亿。财政部副部长透露,全国各地公布推荐的PPP项目达到了6650个,计划投资8.7万亿,涵盖了交通道路、环境保护、城市公共事业等多个领域。证监会12月18日举行例行发布会,证监会发言人张晓军表示,首批内地香港互认基金注册完成,3只北上4只南下,将和央行联合发布货币基金管理办法,明年2月1日起实施,并拟组织开展证券期货机构风险压力测试工作。此外,中央城市工作会议将于近日召开。这是时隔37年后,“城市工作”再次上升到中央层面进行专门研究部署。

  投资逻辑与观点

  股指期货:均线附近布局多单

  上周股指放量反弹,沪指一度站上3600点,创下1 2月以来反弹新高。

  上周四美联储加息“靴子”落地,全球股市大多先涨后跌,美元继续小幅反弹。而此前市场普遍认为,加息后美元或高位回落、原油等大宗商品有望触底反弹等预期落空,加息是不是意味利空出尽暂时还不能得知。毕竟美国作为全球经济火车头,美元霸权地位依旧稳固,其步入加息周期后对新兴市场的影响不容小觑。根据近期公布的数据显示,11月外汇储备大幅下降了872.23亿美元,11月末央行口径外汇占款较10月末减少3158亿元,创下史上第二大单月降幅。外汇储备和外汇占款同步下降,显示资本净流出压力较大。因此,美联储加息对我国资本外流的影响还需要进一步观察,风险仍需警惕。

  上周五中央经济工作会议在北京召开。由于此前召开的中央政治局会议被视为是中央经济工作会议的前奏,从中央政治局会议的内容来看,深入实施创新驱动战略、积极稳妥推进企业优胜劣汰、化解房地产库存、扩大有效供给、深化改革开放等将成为明年经济工作的重点内容,预计相关政策对股指的影响较大。

  总的来看,11月外汇储备和外汇占款同步下降,显示资本净流出压力较大,美联储加息“靴子”落地是不是意味利空出尽暂时还需要观察。流动性方面,上周公开市场重返净投放后,周五央行再次启动千亿MLF,有利于缓解本周IPO申购以及年末资金面紧张的冲击,预计央行或再次启动降准来提供流动性。短期来看,中央经济工作会议的召开,或对相关政策题材概念股形成刺激,股指延续震荡上行概率大。

  国债期货:依然有上升动力

  上周,国债期货在周一受宏观数据影响下出现回调,之后国债期货开始延续反弹的节奏。T1603冲破近期的震荡区间,TF1603则在盘中冲破前高,最高达到了100.65。正如我们上周所指出的,尽管上周适逢美联储加息,不过对我国债市影响不大,市场对宏观数据的反应明显较大,并建议多头逢低加仓。整体上,就未来而言,我们认为在基本面没有好转,资金面稳定以及政策宽松的前提下,债市依然有上升动力,建议投资者多头持有,关注10年国债能否破前高。

  从利空角度看,前期利空因素对市场影响偏弱。例如市场对美联储加息、汇率贬值等风险反应较弱,仅周一对宏观数据企稳有所反应,但在周二周三市场就逐渐回暖,可见近期市场情绪依旧保持平稳。近期,市场的负面影响主要是两个因素。一个是资金面。短期资金面仍或继续稳重有升,近期央行公开市场操作量并不大,叠加国库现金定存到期,影响短期资金面情况;中长期资金面不甚乐观,财政存款逐渐加大投放,人民币贬值预期促使资本外流。不过我们认为我们无需对中长期资金面保持特别悲观,一方面央行会降准对冲,另一方面利率走廊管理会降低市场对资金面紧张的预期。二是国债期货再度到达前期高点,或有回调压力,尤其是前期低点多头存在获利止盈的可能,对短期市场有影响。

  而从基本面和政策面上,利多对市场影响依旧较大。从经济前景上看,地产投资持续低迷,无论是开工面积还是施工面积都继续保持低位,地产销量的连续回升并没有传导至前端,而目前,地产销量还出现一定下滑。中游行业虽然通过限产等方式有助于价格的短期企稳回升,但是需求的疲弱依旧是矛盾的主要因素,这决定了中游行业短期难走出低迷,加之原油价仍在下滑,产业困境仍待解决。用电量数据的同比低迷就是最好的一个证明。未来如果没有从宽货币传导至宽信用,经济难走出低迷。这决定了中长期债市依旧保持牛市趋势。政策面上,上周五,央行再度进行1000亿元六个月MLF,市场应声大涨,则从正面说明市场情绪依旧向好。同时市场尚有较强的降准预期,只要降准没有实现,国债还有继续上涨的空间。而临近年末,新债发行偏少,配置需求依旧存在,例如基金、保险仍有较大的购买欲望,这也有利于债市收益率下行。

  投资策略

  股指期货

  中央经济工作会议的召开,或对相关政策题材概念股形成刺激,股指延续震荡上行概率大。技术面上,沪深300、上证50以及中证500均线系统整体呈现多头排列,成交量温和放大,MACD金叉,显示多头占据一定优势,建议投资者可适时沿5日均线逢低布局多单。IF1601、IH1601、IC1601关注支撑3650点、2380点、7300点,关注压力3770点、2450点、7600点。

  国债期货

  市场对利空反应平淡,而对利多反应积极,市场情绪依旧较好,国债期货亦在分歧中稳定上升。本周市场利空在于两方面,一是资金面短期或有压力,二是国债期货到达前高,或有回调压力;不过我们认为目前市场对利多因素反应更积极,上周五对MLF的大涨即是证明。在基本面没有改善,政策宽松预期仍在,供给下降的情况下,市场或继续延续慢牛走势。操作上,我们建议投资者多单继续持有,做好资金管理。

(责任编辑:DF159)

编辑: 来源:东方财富网



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