公司公告，2015 年1-9 月份，实现营收68.92 亿元，同比增长40%；实现归属于母公司股东的净利润3.09 亿元，同比增长60%；扣非后净利润同比增长78%。

　　点评：

　　扣非净利润高速增长，经营活动现金流转正。从利润表上看，第三季度单季，公司实现营业收入27 亿元，同比增长32%；实现归属于母公司股东的净利润6875 万元，同比下降25%；但是从扣非净利润看，Q3 单季实现6376 万元，同比增长67%，环比增长也达到68%以上。我们认为，扣非净利润的高速增长，主要源于公司以服务器为代表的主营业务增长强劲。同时需要注意到，公司预收账款同比增长达到70%，且第三季度经营活动现金净流量达到4.1 亿元，是继2012 年Q4 后的首次转正。

　　牵手思科，补全网络端产品线。在“自主可控”呼声下，国内不断强化信息安全建设，继IBM 与华胜天成合作等案例后，全球网络设备巨头思科也同公司结为战略合作伙伴。我们认为国际IT 巨头面对中国大陆地区广阔空间，通过与国内龙头厂商合作，实现技术换市场趋势愈发明显。公司通过与思考在网络设备及解决方案上的广泛合作，有望将产品线向完整的数据中心解决方案方向延伸。

　　首次覆盖，给与“推荐”评级。根据我方测算，预计公司2015-2017年EPS 分别为0.43、0.75 及1.24 元，对应2015-10-30 日收盘价PE 分别为69、39 及24 倍，首次覆盖，给与“推荐”评级。

　　风险提示：(1)K1 项目不达预期；(2)数据库产品商业化能力。

(责任编辑：DF078)