双重打击，主业下滑。公司中报业绩下滑 60%，三季报下滑 7.5%，预计全年下滑幅度依然很大，但下半年幅度将有所收窄。考虑到公司国内下游主要是：商用车+北京现代&长安汽车，国内整车行业销售不景气导致 OEM 配套数量下滑明显。海外客户方面除了北美有所增长外，其余市场都是下滑的，因此整体配套量持续下滑。由于公司产品价格与钢材价格挂钩，钢材价格下行导致公司经营雪上加霜。我们预计 2015 年公司经营将触到一个底部，随着控股公司并表贡献业绩，明年公司主业触底回升，公司业绩将能够看到连续明显的好转。

　　收购武汉 I.TEST，全面转型车联网。 公司 8 月份公告了对武汉 INTEST 公司的增资及收购； 9 月份 INTEST 公司合计 6 名自然人股东在二级市场买入兴民钢圈股票合计 249.86 万股，锁定期 1 年，实现交叉持股；10 月底 INTEST公司完成了增资变更。钢圈厂双主业布局基础已定，未来将围绕 INTEST 公司进行车联网，智能控制方面的布局，今年开始 INTEST 公司将开始贡献业绩。

　　上调评级至“强烈推荐-A”。我们预计公司将依托 INTEST 为平台，进行产业链并购整合，通过钢圈厂原有的下游渠道优势， 帮助 INTEST 公司发展。 2015年，主业钢车轮业务将触底回升，新并购公司业绩进入爆发期预计利润收入将连续翻倍，我们预计公司 2015-2017 年净利润分别为：4000 万、7500 万，1.15 亿，EPS 分别为：0.08 元、0.15 元、0.22 元。对应的 PE 为：181 倍、96 倍、63 倍，看好公司在车联网、智能控制领域的布局，期待其新兴产业扩张，上调评级至“强烈推荐-A”。

　　风险提示：下游渠道扩张不达预期，钢材价格继续下跌等。

(责任编辑：DF078)