1、汇兑损失导致单季度亏损，预测全年净利润1.6亿元。厦门信达公布三季报 ，单季度净利润亏损1369.6 万元，同比下滑105%，1-3季度净利润为66604万元，同比减少2.24%。单季度出现亏损的主要原因为汇率波动造成的影响，预计汇兑损失大致在8000万左右。由于此次结算是以9 月30 日当天汇率为计算点，因此目前计入的损失较多，我们预计Q4会有部分回冲。考虑到公司目前正在挂牌转让三安电子的部分股权，因此预计全年净利润1.6亿元。

　　2、迈科金服已经产生利润，全年净利润规模预计在3000-5000 万元之间。迈科金服Q3 已经开始产生利润，预计规模在2000 万元左右，折算到厦门信达本身将在500-600万元之间，我们预计Q4 迈科金服的净利润规模可能还将维持在2000万左右，因此全年净利润规模将在3000-5000万元之间。由于迈科金服本身的票据源较为丰厚，预计2016 年1.5 亿元净利润的规模。

　　3、厦门信达目前估值还处于低位。从整体发展角度讲，厦门信达为市场上估值最低的互联网金融企业。票据平台在前海地区的大力支持下，同时依托迈科金属以及厦门信达庞大的贸易量，有望成为国内最大的互联网票据平台。考虑到中国每年的票据市场高达100 万亿，则迈科金服后续空间巨大。

　　4、厦门信达为厦门市市值最小的国企，后续国改空间大。于此同时也是唯一有科技元素的国企。我们判断信达凭借本身的资源禀赋，有较大的希望成为厦门行科技与金融的整合平台，国改或将推动企业市值增加。

　　5、我们给予买入评级，目标价51 元。我们预计公司2015-2017年销售收入分别为267亿元、272亿元、278亿元，归母净利润分别为1.63亿元、2.64亿元、3.67亿元，对应的EPS 分别为0.53元、0.85元、1.18元。我们采用分布估值法，得出公司合理市值为160 亿元，对应目标价51 元，买入评级。

　　风险提示：系统性风险，前海金服发展不达预期风险。