新能源占比逐步提升，成长刚刚起步：公司1-9 月共实现营业收入3.65 亿元，同比增长12.53%，归母净利润316.7 万元，同比增长171.85%，基本EPS0.01 元。考虑到16 年开始征收铅酸电池消费税，四季度铅酸电池销量可能明显上升，同时锂离子起动电池、光伏及储能系统、动力电池BMS 等新产品将初步放量，带来新的盈利增长。预计2015 年全年归母净利润在3000万到3500 万之间，同比增长179.70%到226.31%。从上半年布局逐渐落地并开始贡献利润来看，我们判断公司全年业绩将大概率贴近上限，并存在超预期可能。

　　锂电池项目大幅加码，清洁电力业务向外扩展：公司三季度延续强势布局，子公司福建猛狮新能源注册资本由5000 万元上升至3 亿元，扩充资金实力，为产能规模扩展和业务延伸打下基础。同时，锂离子电池项目总投资将由现有的5 亿元增加至30 亿元，规划总产能将达到6GWh。目前在建的一期1GWh 产线将于明年七月份正式投产。公司10 月初宣布成立三家子公司，延续上半年的布局势头。广东猛狮网络技术有限公司将促进公司线上业务与线下相结合；吉林双山猛狮科技新能源将在吉林地区推动光伏电站和储能项目；Dynavolt Technology 旨在打通进入东非市场的渠道。

　　“2351”战略纲领确立，眼光+布局+执行力三者兼备：公司正式确立“2351”纲领，抓住“能源转换”和“一带一路”两大机遇，深耕先进电池制造、新能源车辆、清洁电力三大事业板块，建立先进铅电池、高端锂电池、新能源汽车、清洁电力、电子商务五大事业部，最终全面达成公司第一个五年计划发展目标。从去年至今，公司短短一年内布局已经基本完成，战略眼光和执行力可见一斑。

　　投资建议：买入-A 投资评级，12 个月目标价34.35 元。我们预计公司2015-2017 年的净利润入分别为0.48 亿、2.12 亿和4.31 亿元，成长性突出；维持买入-A 评级，12 个月目标价34.35 元

　　风险提示：锂电池业务、新能源汽车业务和清洁电力业务开展不及预期