南方航空公布2015 年前三季度业绩预增公告，公司预计前三季度归属母公司股东净利润为46 亿-48 亿，同比增长266%-282%。以此推算，公司第三季度归属母公司股东净利润为11.18 亿-13.18 亿，同比下降42.04%-50.84%。

　　事件评论

　　非经常性汇损导致利润减少。公司三季度归属利润同比下降，主要因为汇率损失在3 季度集中体现。8 月人民币/美元中间汇率大幅贬值，虽然在9 月末快速升值，但相对6 月底人民币三季度累计贬值约4.05%。若以贬值1%增加6.74 亿汇兑损失估算，则公司三季度将新增汇兑损失27.30 亿，约为去年三季度税前利润的82%。

　　业绩略低于预期，可能因为三季度运力增速放缓。如果剔除汇兑损益的影响，公司三季度利润增速约在50%左右，低于上半年的水平。今年上半年，公司可用座公里同比增长14.79%，旅客周转量同比增长17.18%；三季度，公司可用座公里同比增长11.81%，旅客周转量同比增长13.36%。上半年，公司运力增速位列三大航之首；而三季度，公司运力增速明显放缓，位列三大航下游。假设单位运价未出现显着差异，旺季运力增速下行造成了业绩略低于预期的结果。

　　维持“买入”评级。考虑到：1)油价虽近期回升，但仍以约50 美元/桶的价格低位运行，美国若解除原油出口禁令，油价将维持低位徘徊态势；2)十月长假境内外旅游旺盛，公司澳新航线持续火爆；3)由人民币贬值带来的股价风险已经于8 月集中释放，如果美元年底前加息使股价再度回调，我们认为将带来更好的配置机会。预计公司15-17年的EPS 为0.70 元、0.87 元和1.02 元，维持“买入”评级。

(责任编辑：DF078)