导读
　　19日开盘第一个小时，机构对市场的走势持乐观判断，保险、公募等多家机构入市抄底，买入医药股、低估值白马股避险。但随着沪指跌幅扩大，持有成长股的担忧加入杀跌行列，他们卖出涨幅较大的成长股降低仓位。
　　监管部门刻意希望避免的股市“踩踏”还是出现了。
　　1月19日，沪深股指大幅低开，而后呈震荡下跌走势。截至收盘，沪指跌7.70%，报3116.35点，创下2008年6月10日以来最大单日跌幅。两市共152只非ST个股跌停，近2000家个股下跌，金融板块几乎全部跌停。
　　面对股指的大跌，机构投资者也经历了贪婪和恐惧的考验。
　　混乱的早盘
　　1月19日上午9点25分，A股集合竞价盘面显示，中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）等券商股一字跌停，银行和保险股开盘跌幅亦达到7％－8％。
　　“我在开盘时卖了一半金融股，剩下一半是在开盘一个小时时出掉了。”一位管理着近20亿资金规模的基金经理林浩（化名）坦言，他在19日上午清掉占组合十几个点的金融股，将仓位降至80％左右。
　　“证监会出台的两融罚单对券商业务影响有限，但由此引发的融资盘去杠杆风险会超乎想象。”林浩说，他在1月18日曾接触几位券商营业部中资产达到几十亿的大户，持仓中有60％都是金融股。
　　北京一位有5年投资经验的基金经理在19日上午开盘一个小时曾计划减仓，但这计划并没有实施。
　　“早上开盘指数跌198点，有些基金经理判断市场反应过度，就开始抄底买入金融股。”北京一位基金经理说，基金公司规定内部基金的当日交易不允许出现反向交易行为，因为有基金经理早盘买入，其他基金均不能卖出金融股。
　　19日早上开盘1个小时，机构的交易行为分歧较大。同一家保险公司平台上的不同投资经理，其投资行为也明显不同。
　　“有投资经理开盘就在卖金融股，也有投资经理在买大市值白马股、医药股等偏防御的品种。”一位保险机构投资经理透露，其在开盘一个小时，指数有所回升时，买入基本面不错、可能被错杀的二线蓝筹股。
　　盘面数据显示，19日9点30分，上证指数下跌198.41点，跌幅达到5.88％。随后半个小时，指数一路回升。9月58分，沪指下跌115.74点，跌幅3.43％。在这期间，创业板综指[-0.54%]走势强劲，由下跌2.21％变成上涨0.51％。
　　“以金融股为代表的蓝筹股调整，有些资金流出来，转到前期涨幅较小的大市值白马股品种避险。”一位成长风格的基金经理注意到，上午10点，其管理的基金组合净值上涨1.5％。此时，他的看法仍保持在中性偏多状态。
　　然而，10点之后，沪指再次一路下挫。截至11点30分收盘，沪指下跌212.78点，跌幅达到6.30％。在指数狂泻的过程中，技术派、融资盘等等纷纷抛出筹码。
　　“10点以后看大盘又重新开始跌，觉得下跌的势头止不住，就把持仓的股票全部清掉了。”深圳一位曾满仓加杠杆的大户向记者透露，19日大盘暴跌近200点，他判断市场短期“没戏”，遂把所有的股票以市价卖出。
　　同期杀跌离场的还有擅长技术分析的短线资金。
　　“这一轮调整5日均线周线支撑位是3190点，上午3200关口没有守住，短线盘的资金止损离场。”一位擅长技术分析的私募人士表示，沪指反弹再重新击穿3200点，代表着市场短期会到3000点附近寻找支撑，因而，他们选择迅速抛出筹码。
　　降仓位防御
　　19日上午，沪指由下跌198点到回升至下跌115点，再到下跌212.78点，机构对市场的态度由谨慎看多变为中性偏空。其中，一批在上午还观望犹豫的机构，下午变为坚决减仓转向防御。
　　“早盘近乎跌停的是金融股，但其它权重股也受到拖累，地产、钢铁、建筑等权重股都有资金砸盘。”一位基金公司投研人士赵峰（化名）在午盘后向记者表示，他得出这一判断的基础是保险资金等机构赎回指数基金和大盘蓝筹基金。
　　上海一位保险机构投资经理证实了这一点。“保险持有的金融股跌停卖不出去，只能是赎回ETF基金和蓝筹风格基金。”这位投资经理称，对险资而言，出现系统性风险后的首要反应是降低持仓。
　　记者采访了解到，当沪指上午暴跌200点后，有些原本打算抄底的机构预判市场会击穿3000点，反手开始做空。
　　“20日市场还会惯性下跌，估计21日才会企稳，到时再抄底。”深圳一位私募基金人士表示，他们在19日下午融券卖出300ETF，并在期指做空指数。
　　以金融为代表的沪深300权重股是19日暴跌的重灾区，但基于其快速下跌带来的杀跌动能，使得一批持有成长股的机构也加入卖出行列。
　　“上午有一些避险资金买入创业板和中小板中的成长股，若市场跌到3000点，这些股票也会补跌。”赵峰透露，其所在基金公司在19日午盘后做出的决策是降低仓位，减持近期涨幅达到20％的软件、互联网金融品种。
　　上海一家管理着近千亿资产规模的保险机构投资经理，也在19日下午减持中小市值成长股，理由是担忧市场暴跌会受到拖累。
　　在19日的暴跌中，大多数机构保持观望态度，并没有买卖交易行为。
　　华南一位基金经理亦向记者表示，他在19日暴跌中没有减持，是基于这一波上涨的核心逻辑没有改变。
　　“整顿两融的政策没有那么大利空，但跌得挺狠的。”华南基金经理表示，看多市场的两大逻辑并没有变化，一是无风险利率持续走低的趋势不变，二是居民财富再分配的趋势不变。因此，他倾向于将19日的暴跌理解为短期冲击不改长期趋势。（.21.世.纪.经.济.报.道 .卢.远.香)