本报记者专门采访了安信基金黄立华。对于未来A股市场的看法。黄立华认为，目前基本可以确认牛市，市场的涨势还将继续下去，未来将继续主攻蓝筹股，尤其是超配券商保险地产等板块。

牛市已到来而且可持续

《基金周刊》：去年尤其是下半年至今市场表现良好，你认为上涨的原因何在？近期市场也出现了回调，小盘股出现补涨局面，是否会影响到对于牛市的判断？

黄立华：近期市场上涨的主要因素资金宽松，增量资金进入股市。虽然市场近期有一定波动，但只是短期的震荡调整，我们认为牛市已经到来了，而且是可持续的。

《基金周刊》：目前经济基本面表现并非优秀，是否能够支撑A股的走强？

黄立华：股市都是提前反映了经济走向，经济越差股市越上涨，而经济欣欣向荣股市则是完成了上冲。经济面现在基本上也是最差了，但正是因为经济数据差我们才判断认为股市并没有见顶，而是提前反应。因为在经济表现差的情况下，政府才会出台刺激政策，包括降息降准等，企业盈利也将随之好转。

目前资金面宽松还刚开始，后期还会有降息、降准等措施跟进，无风险收益还有下行空间，风险偏好还会上升。当前老百姓的资产配置中地产依然太高，地产行业即使不会出现大幅度下行，但除了少数一线城市之外，地产的长期投资价值已经没有了，老百姓的大类资产配置中股票投资是一定会增加的，而且空间很大；社保机构、保险机构、企业年金等机构投资者股票资产配置依然很低，保险只有约10%；股票尤其是蓝筹股估值依然便宜。这些也都是我们做出牛市判断的重要原因。

《基金周刊》：当前人民币面临贬值压力，而美元在加息，这是否会影响到海外资金流出？

黄立华：人民币虽然面临贬值压力，但相对美元实际发生的并不大，尽管美元加息会使得一部分海外资金从中国市场撤出，但总体的规模并不大。从我与海外投资机构的接触中也能感受到，他们对于中国市场还是很感兴趣，去年一年中国股市上涨50%，这种表现相当有吸引力，国外机构对于中国市场也是长期看好。未来中国资本市场将加快开放，尤其是A股有望加入MSCI，未来中国股市对境外资金有很大吸引力。海外资金进来都是喜欢大股票，因为他们能够看得懂，也愿意给溢价。

金融类板块最看好券商保险

《基金周刊》：牛市中你将会有什么样的配置？

黄立华：重点关注低估值而且盈利前景看好的蓝筹股以及受益于经济结构转型的行业及其优质成长股，如非银金融、TMT、大众消费、高端装备，新能源，军工等，同时关注市场化改革相关受益领域和新股的投资机会。投资风格以蓝筹股为主，超配券商，保险和地产，同时也会根据市场情况阶段性加强防御，适当增加长期潜力依然很好的消费医药的配置比例，使得投资回报不会大起大落。

小股票在目前阶段占比很少，我们认为小股票在过去两年积累的风险较大，在后期的注册制预期下还会出现较大调整，如果后面小股票的风险得到充分释放，我们也会考虑买入一些真正具备成长性的公司。

《基金周刊》：对于市场上的热门板块如何看待？

黄立华：最近市场热点主要集中在蓝筹股上，领涨的主要是券商和保险。券商股前期连创新高，短期有回调压力，但还有上行空间，会震荡上行。因为券商短期逻辑是两市活跃的成交量影响佣金和融资融券收入，注册制，新三版，沪港通，深港通，资产证券化，股权期权等；券商中长期逻辑则是实体经济依靠直接融资比例有大的上升空间，券商机制灵活，在逐步放权的政策背景下可以发挥的空间大；目前券商杠杆率还处于低位，有较大的加杠杆的空间。

金融类板块中最有能力走出国门的是券商，历史上美国几个大的券商对美国企业的全球化起的重大作用值得借鉴，从中国主导的亚行和丝路基金的成立可以看到中国企业将会更深入地影响未来亚洲经济的发展，中国企业在亚洲甚至全球做大做强的过程中会诞生出几个中国的高盛，大摩等有全球影响力的券商，长期空间很大。

保险主要投资逻辑是随着利率下行，股市债市繁荣，保险投资受益，保险成本下降；另外保险公司投资的资产面也越来越宽；中国的老龄化这个社会问题是迫在眉睫，养老的问题政府和家庭是难以解决的，这为保险业创造了机会。

对于行情进一步演化的分析，我们认为在券商的领导下，其他蓝筹股如有色、机械、基建等行业股票也纷纷补涨，这使得股市后期交易能够继续保持活跃，吸引更多资金进入股市，预计后面其他没有涨的蓝筹股都会有机会表现，从而使得股市进入良性循环。