主板上涨乏力，中小票反弹。上周是2015年第一个交易周，市场总体表现跌宕起伏，沪指在周五更是经历了过山车。从各指数的表现来看，上证综指上涨1.57%，收于3285.41。深成指上涨2.82%，收于11324.76。中小板和创业板指数强势回升，涨幅分别达到3.77%和5.54%。从行业表现来看，家用电器、汽车和计算机等涨幅居于前三，分别大涨6.94%、6.26%和4.99%。房地产、银行和建筑装饰等涨幅排在倒数。主题上，去IOE、核能核电、中日韩自贸区和互联网金融等表现最为活跃。我们依然认为，当前市场的风口还是寻求低估值的板块，低估值的蓝筹股仍然是当前首选。随着风险偏好的下降，小票的风险并未完全消除，未来我们也不建议重配小票。行业选择上我们继续建议关注银行、地产和家电等低估值的蓝筹板块。主题上，继续建议关注上海本地股。

谣言满天飞，短期震荡格局不改看好趋势。我们发现市场即将进入新股发行期时，一会传出险资融资监管新闻，一会传出央行降准降息的信息，可谓谣言满天飞。但这些利空的背后却是上证50ETF期权将正式上线，注册制有序推进。市场最为关心这次指数期权。长期来看，指数期权为投资者提供了新的交易工具，能够有降低市场波动，改善信息不对称，活跃市场交易，对市场的影响为中性。短期来看，指数期权意义更重要的是体现在能够降低融资杠杆的风险，提高成分股的活跃度上。上证50指数期权中权重高的银行、非银等成分股，如中国平安、中信证券、海通证券、民生银行、招商银行、兴业银行和浦发银行等将最受益。另外，指数期权还将为个股期权的推出提供市场想象空间。这无疑有利于金融股，短期对市场形成利好。因此，短期市场的震荡走势需要警惕，但我们看多市场的观点并不改变。

风格是否切换不重要，关键是配置原则买便宜不买贵。长期来看，中国投资者风险偏好是逐步降低的，小票的风险并未完全释放。短期小票的反弹一方面是之前跌幅较大，另一方面也跟注册制可能延后至6月份，市场风险偏好短期有所提高有关。实际上风格是否切换并不重要，从我们角度来看，我们并不排除创业板会再创新高，但正如前期市场所显示的，市场偏好两种类型的小票：一是有成长业绩;二是代表社会产业新模式新技术的发展方向，而并购重组概念以及没有确定业绩的小票市场则在回避。当前配置上主要原则是买便宜的不买贵的，这才是关键。可布局一些具有确定业绩估值小的小票。

下周的震荡可能需要警惕，但市场的机会还是大于风险。短期市场进入存量资金博弈阶段，下一步要看增量资金变动情况。下周有新股冲击，而且投资者对融资杠杆限制存在担忧，我们预期市场短期震荡可能在所难免，不过总体上我们仍然维持之前机会大于风险的判断。市场目前最大的担忧并不是沪指能否创新高，而是市场风格是否开始切换。从我们角度来看，我们认为当前在配置上主要原则是买便宜的不买贵的，大票还是首选。我们仍然建议配置或布局一些低估值的蓝筹(银行、地产、家电、化工、白酒、中药等)，可以布局一些具有确定业绩估值小的成长性股票。主题上，我们继续建议关注上海板块。