网易财经9月9日讯 国泰君安发布A股投资策略称，折现率回落与“两个拐点”为A股顺风而行提供重要前提，而政策平稳期与欧央行降息是短期重要推力。国泰君安建议投资者应该顺风而行，通过增加对大消费板块和国企改革等政策类主题配置扩大胜果。
以下为全文：
折现率回落与“两个拐点”为A股顺风而行提供重要前提，而政策平稳期与欧央行降息是短期重要推力。我们建议投资者应该顺风而行，通过增加对大消费板块和国企改革等政策类主题配置扩大胜果。
【折现率回落与“两个拐点”使得A股顺风而行】
折现率回落与“两个拐点”为A股市场提供了顺风而行的重要前提。我们在《再论看漫山红遍》报告中提示，折现率回落是2014年市场自四月以来实现大反弹的基础（参见“立体博弈”系列之三《映日荷花别样红》）。在大反弹的前两个阶段中，分别是低估值高分红的阶段性行情，以及复苏预期推动的高贝塔板块启动行情。我们目前所处的第三阶段是由两个拐点所定义。第一个是地产销售环比出现明显上升。而且这种改善在七、八两个月还在加速。第二是通胀预期正在经历从无到有的过程。在第三个阶段，投资者也可以普遍感受到市场情绪已经出现了明显转暖。这种情绪上的变化也正在推动市场新的估值平衡更快到来。过去一周市场快速爬升便是拐点和情绪叠加的效果。
【政策平稳期与欧央行降息是短期重要推力】
四中全会前政策平稳期与欧央行降息提供短期内重要推力。宏观数据相对较弱是投资者担忧行情持续性的重要因素之一。但我们认为宏观数据自年初以来就没有看到过实质性的好转。PMI数据暂时性的波动并非重要扰动变量。短期市场的真正重要推力是四中全会前来自政策端的内在平稳期，以及欧央行降息带来的外在利好的叠加。欧央行周四（9月4日）决定下降利率10个bp，隔夜利率降至-0.20%。降息与ABS购买计划同时宣布意味着欧央行坚定走“非常态”宽松之路。如果说欧央行行长德拉吉2011年12月宣布LTRO是为了解决欧债危机系统性风险，那么当前降息可以认为是LTRO的2.0版本。2011年12月的LTRO有效降低了A股所面临的风险溢价，本次则将形成正面的流动性冲击。欧央行在解决系统性风险上步步为营，目标明确。中国的流动性环境也存在进一步宽裕的可能性。无论内部还是外部，我们看到政策层面都偏向积极。我们建议投资者应该顺风而行，通过增加对大消费板块和国企改革等政策类主题配置扩大胜果。
【增加改革型主题的配置以扩大胜果】
十八届四中全会的临近使得市场改革预期进一步提升，自上而下的改革主题行情逐渐爆发。国家能源局9月4日发布分布式光伏发电的有关政策，进一步明确了国家能源战略下政府发展替代能源的政策方向。东北三省、宁夏等改革进度相对落后的省市地区近期国企改革进程出现加速，说明国企改革在地方层面仍然迅速推进。国家能源战略下，我们依次看好核电、光伏、生物质能和风电；国企改革主题下，地方国企改革依然是主要方向，我们推荐上海、贵州、安徽、北京和江苏等五省相关的投资机会。
国家能源战略—替代能源：分布式光伏扶持政策如期落地
国家能源局9月4日发布《国家能源局关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》，针对制约行业发展主要问题出台解决方法，进一步完善了分布式项目备案、并网、电费结算、收益兜底、融资和监管等诸多问题,时点符合市场预期。与之前征求意见稿相比，放开了项目配额并鼓励示范区内就近转售。分布式光伏尚处发展初期，下半年建设爆发式启动，集中式电站也将迎来新一轮抢装潮。
6月13日习主席提出“能源革命”后，应对中国能源战略的重大变化给予充分重视。国家能源战略下的替代能源符合自上而下推动方向明确、行业空间大、政策密集的强主题特征，依次看好核电、光伏、生物质能和风电。核电产业链弹性，辅助设备制造商>主设备制造商>核电材料。辅助设备制造商凭借高技术和资质壁垒获取最高的毛利率，业绩弹性最大。推荐兰太实业，江苏神通、南风股份、抚顺特钢、中核科技、东方锆业受益。光伏产业链弹性，电站>中游制造商>设备>硅料。弹性最大是业绩与国内装机高度相关及从事分布式EPC/BT/运营企业，推荐爱康科技、林洋电子、阳光电源、隆基股份、豫金刚石。生物质能政策环境将明显改善。推荐迪森股份。风电产业链弹性，海上风电+风塔环节。推荐天顺风能、华仪电气、湘电股份、天晟新材。
国企改革: 改革后进省份进程加速，主题投资机会凸显
据新华社报道，国务院于近期出台了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，提出要进一步深化地方国有企业改革，有序推进混合所有制企业管理层、技术骨干、员工出资参与本企业改制，明确“支持东北在国有企业改革方面先行先试”。同时，宁夏和浙江全面深化改革领导小组也分别开会讨论审议了当地国企改革的方案。上述省市国企改革方案至今没有发布，可以认为是本轮国企改革浪潮中改革进度相对落后的省市地区。近期类似区域国企改革进程出现加速，说明国企改革在地方层面仍然迅速推进。
截至到8月底，全国共有18个省市公布了本轮国企改革方案。其中贵州、重庆、北京、江苏和广东将国资持股比例在50%以下的企业定义为混合所有制企业，并规定混合所有制企业将不再简单套用国有企业的监管制度，是历史上首次。地方层面，我们认为改革意愿最高，看点最多的是上海、贵州、安徽、北京和江苏；同时湖南、云南和浙江在改革进度上的短期弹性最大。其中混合所有制改革、集团整体上市、非主业业务剥离等都会带来相关的投资机会。我们推荐徐工机械、飞乐音响、盘江股份、上汽集团、老凤祥、东吴证券、物产中大、歌华有线、兰生股份、西南证券、金隅股份、浙江东方、王府井、锡业股份等。另外贵绳股份、北京城乡也有可能受益。