主要观点

　　年中业绩靓丽，佣金率下滑。上市券商半年报披露完毕，除宏源、西部和光大同比业绩下滑外，其余券商均实现不同程度的业绩增长，整体业绩表现靓丽，营收同比33.98%，净利同比94.17%，增速均超行业，业绩增长贡献主要来自融资融券和投行业务业务。分业务看，经纪、自营、投行和融资融券仍为上市券商主要收入来源，资管业务收入保持增长，但收入占比仍然较小；受互联网金融等影响，佣金率普遍下滑10%左右，造成在成交额小幅增长情况下经纪业务收入小幅下滑；融资融券业务收入保持高速增长趋势，继去年底超越投行成为券商第三大收入来源，年中收入接近自营业务。行业收入增长在预期之内，展望下半年，随着互联网金融继续渗入以及“一人一户”的放开，佣金率将继续下滑，经纪业务收入全年负增长可能性较大。IPO数量基本确定，再融资和债券承销规模大幅增长，投行业务增速可期。融资融券规模继续保持增长趋势，全年收入大增无虑。行业基本面继续向好，在市场环境没有大幅恶化情况下，行业全年收入增长无忧。