一、A股市场的繁荣与市场情绪之间正在形成正向循环

截至上周收盘，上证综指创下2013年2月以来的18个月新高，这个过程中我们观察到，A股市场的繁荣与市场情绪之间正在形成正向循环。我们在4月初看多A股市场大反弹的主要逻辑可以归纳为一句话，就是增量资金入市。沪港通在这个过程中扮演了催化剂作用，实际上大量居民端的增量资金也同时进入市场。无论从微观层面草根调研的营业部反馈，还是从数据层面看到的开户数统计，这一效应都呈现逐步放大特征。我们认为，新常态下市场不应该局限于分析存量投资者，同时也应该重视增量投资者。在过去两年内，居民月均开户数长期稳定在40万以下，而近期则较快跃升至53万左右。

近期市场正向反馈循环正在驱动市场进入新增资金驱动的上升螺旋。虽然A股市场目前已经创下18个月来新高，但正向的财富效应形成的螺旋上升局面，事实上在过去四年中都没有出现过，增量资金驱动下A股市场有望迈向新的高度。

二、全社会无风险利率下降和降息预期是增量资金入市的真实驱动力

四中全会将近，我们认为降低融资成本作为2014年调控的关键目标也将进一步被强化。沪港通时间表在过去一周得到了确认，是对当前市场乐观情绪的支撑。下一段行情的重要推力来源于无风险收益率的下降和降息预期。较弱的增长数据，低于预期的通胀水平以及房价疲弱都有助于打开降息的时间窗口，降低融资成本是2014年调控的主要目标，我们预期也将在近期被强化执行。融资量已经不是关键变量，真正重要的是融资成本的有效降低，这也是2014年A股市场看起来和基本面（增长预期）相背离的根本原因。

目前A股市场的反弹行情处在第三阶段之中，建议由之前7月初启动的哑铃型配置进入纺锤型配置，加大对于大消费及创业板中大中市值板块的配置比例。

三、四中全会即将召开，A股市场中改革相关主题机会在放大

如果说三中全会在2013年以开启新的时代为目标，那么四中全会将推动中国从大国向强国迈进。推荐国企改革（央企改革有望在近期出台第二批试点名单，利好央企改革相关标的）、国防（四中全会以前研究院所改制、国防工业改革和军品定价体制调整都有可能取得突破），以及与强国梦相关领域的主题。

事件驱动方面，推荐近期将揭晓的与诺贝尔奖相关的投资机会。