关注 1:公司降本增效效果显现，盈利能力可持续提升。
2014 年上半年，公司在轻卡行业不景气、收入下滑的情况下，实现了归属母公司净利润同比增 183%(扣非后同比增 242%)的高速增长，这是公司落实其围绕“降本增效” 为核心的经营策略的直接结果。公司目前以降低 TTC (完全交付成本)为目标，正在努力全方位降低研发、采购和生产等各环节的成本， 并且公司计划关闭或出售与战略无关且亏损的业务或公司， 预计公司整体盈利能力将持续快速提升。
关注 2:公司新能源汽车销量高速增长。
截至 7 月底， 公司已经实现销售新能源客车和物流车 700 多辆 (以纯电动为主) ，由于下半年公司与新时空的合同开始执行，预计全年新能源客车销量有望达到 2,000 辆，预计 2015 年公司新能源汽车销量有望达到 7,000 辆以上。
关注 3:郑州日产进入新车型投放期并将进行技术改造和渠道整合，未来两年销量复合增速将达到 30%以上。
郑州日产计划在未来三年(2015 年-2017 年)面向市场推出 5 款新车型，其中东风风度品牌(即郑州日产东风自主品牌)将推出跨界SUV、MPV 及 CDV 三款新车型，而日产品牌则推出全新皮卡和全新SUV 车型， 其中 2015 年即将上市一款代号为“S12”的日产全新 SUV，同时将进行郑州生产基地技术改造和东风大自主乘用车渠道整合。在新车型投放、产能提升和渠道整合的共同拉动下，我们预计郑州日产可以实现 2016 年销量达到 20 万辆的目标。
关注 4: 公司提升发动机的自配比例，可保障东风康明斯贡献的投资收益持续稳定增长。
公司目前发动机的自配比例只有百分之十几，而公司计划到 2018年力争把发动机的自配比例提升到 50%左右， 东风康明斯和公司的轻型发动机厂的配套量都有望持续增长，我们预计未来 2-3 年东风康明斯每年可为公司贡献 4.2-4.5 亿元的投资收益并仍有提升空间，公司的轻型发动机分厂的销量有望实现每年 25%以上的增速，有望在 2-3 年内实现盈利。
结论：
在公司“降本增效”、新能源汽车和郑州日产销量快速增长的带动下，预计公司从 2014 年开始将迎来盈利持续高速增长期，我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.15、 0.32 和 0.60 元，对应 PE 分别为 29.70、 13.30和 7.14 倍，维持公司“推荐”评级。
(责任编辑：DF078)