1、德国普瑞整合效果良好，汽车电子毛利率继续提升。公司汽车电子业务上半年收入21.5亿，收入同比增长17.4%，毛利率同比增加2.1%，业绩主要增长来源于北美和普瑞均胜在国内订单的释放以及规模效应带来的盈利能力提升。去年普瑞均胜收入超过2亿元，我们预计今年收入有望超过4亿元。德国普瑞上半年收入增长19%，我们估算并表前净利润率从去年同期5%提升至5.7%，我们认为随着德国普瑞中国区(普瑞均胜)业务占比提升，全球税收统筹安排，以及供应链持续优化，德国普瑞净利率有望继续上升。
2、新能源动力控制系统业务是未来发展明星业务。该部分业务包含电池管理系统(BMS)和涡轮增压进排气系统。今年上半年该部分业务收入1.4亿元，毛利率21.6%，去年同期收入仅为3,200万元。
当前公司BMS产品主要客户为宝马i 系列车型，今年有望发展2-3家新的全球级主机厂客户，公司还将在与电池厂商积极合作推进新能源汽车商业化，并开拓非汽车行业动力电池市场。预计随着宝马i 系列车型销售放量以及新客户、新市场开拓，BMS业务将呈现爆发性增长。
涡轮增压管上半年出货量约30万套，全年预计在60-70万套，2013年国内涡轮增压发动机约500万台，未来5年有望达到1,000万套。公司主要竞争对手为博格华纳和大陆集团，当前主要客户为大众、宝马品牌，随着行业增长和公司客户开拓，未来出货量有望保持快速增长势头。
3、内外饰功能件处于调整期，新品推出有望提升利润率。今年上半年公司内外饰功能件业务收入为8.3亿元，同比增长13.3%，毛利率下降6.3个百分点至16.3%。主要原因在今年公司对一些规模较小毛利低的产品主动调整，以及武汉和成都工厂投入增加所致。未来公司将实行内外饰功能件“走出去”和外延引入新产品战略，这些举措有望提升该部业务盈利能力。
4、自动化和机器人业务加速开拓国内市场。今年上半年公司自动化和机器人业务收入同比减少1.4%，毛利率同比提升3.8%，收入下滑主要原因是项目周期较长，结算延后所致。我们预计Q3 收购IMA业务并表，将增厚该部分业绩。
5、公司将贯彻实行并购整合的发展战略。回顾公司发展历程，可以看到管理层具有丰富的并购整合经验，公司在短期里发展壮大并购战略功不可没，成功并购整合德国普瑞更是成为行业内标杆。汽车零部件供应具备高的技术门槛和客户认证门槛，研发周期长，人力和资本投入高。我们认为在当前行业格局下，国内独立零部件企业若想在汽车零部件领域继续发展壮大，并购是行之有效的方法，不少国际汽车电子巨头也是通过并购来扩展产品线。均胜电子已经进入汽车电子领域实现产品升级，并在今年并购IMA加强其工业机器人及自动化业务，我们看好其并购战略的后续发展。
6、投资建议和风险提示。公司产品有智能驾驶控制系统、空调管理系统、电池管理系统、发动机涡轮增压进排气系统，涵盖了汽车产业未来发展的智能化和节能减排、新能源领域，是国内领先的国际化汽车电子供应商。我们预计2014、2015EPS 分别为0.64和0.86元。随着国内市场开拓和海外订单规模释放，公司未来业绩快速增长有保证，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险因素在于并购业务整合和国内市场开拓不达预期、汇率波动。
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