国泰君安首席宏观分析师任泽平9月15日发布宏观研判报告之六表示，用事实和实力说话：在股市最悲观的时候来到市场（5.23），在8月底一片看空的声浪中，发布了两篇牛市檄文《不要倒在黎明前》（8.26）、《论对熊市的最后一战》（9.2）。今年300多点主升浪行情，两篇报告为投资者抓住了一半。

　　此轮牛市，无风险利率下降提供了催化剂，改革提升了风险偏好。也就是说，这是“转型牛”不是“周期牛”，是由分母驱动的，不是由分子驱动的。“周期牛”的演进规律是政策底→市场底→经济底，“转型牛”的演进规律是改革底、无风险利率顶→市场底→经济底。当前中国经济无风险利率下降具有趋势性，是由市场自发出清主导的，而不是由货币政策松紧调整主导的，这也就意味着当下不是反弹，而是牛市的节奏。未来深改组审议通过的财税、国企、司法、户籍、土地、教育等改革方案将逐步落地，实质推动。近期新华社、《人民日报》等主流媒体唱多股市，《证券法》修订、险资入市等一些列改革措施预计正在准备推进。

　　近期基本面数据可理解为短期利空出尽、中期重大利好。就业超额完成，会增强决策层推动改革的决心和信心。10月是65周年国庆和四中全会，将有托底式宽松和利好政策出台。我们可能正处在熊牛之界，牛市的车轮已经滚滚开启，新一轮改革将把熊市彻底埋葬！