◆策略视点：经济疲弱进一步强化了政策宽松预期。改革预期升温，相关改革措施将陆续出台。我们认为，经济延续企稳格局，政策托底仍将持续，央行继续定向宽松，融资成本趋势下行，制度改革利好明显，市场风险偏好回升，未来市场仍将上行。

◆政策宽松持续。8月份汇丰PMI指数初值明显回落，大幅低于市场预期。经济疲弱进一步强化了政策宽松持续的必要。货币政策方面，央行将可能会进一步加大定向宽松的力度，融资成本下行的趋势将更加确定，甚至不排除降息的可能；财政政策方面，未来政府将继续在基建投资、棚户区改造、特高压、风电核电、新能源汽车等方面持续发力；地产政策方面，在地产销售低迷与房价持续回落的背景下，地产政策仍处于放松的趋势之中。

◆改革预期升温。从今年以来中央全面深化改革领导小组的四次会议来看，第一、二次会议主要完善了深改组的一系列规章和准则，就更细化的改革领域制定了实施方案；第三、四次会议则显示改革工作进入了细化进程，审议了包括财税、户籍、司法、央企薪酬、考试招生等议题。改革从宏观到微观，从整体到具体的思路非常清晰。可以预期，未来改革将继续深入，相关改革措施将陆续出台。

◆未来市场仍将上行。展望未来，从基本面角度来看，当前经济增长延续企稳格局，定向宽松的货币政策与积极的财政政策仍将贯彻执行。从货币政策与流动性角度来看，未来宏观货币环境整体仍将维持偏宽松的态势，企业融资成本下行趋势不改。总体来看，我们认为，经济延续企稳格局，政策托底仍将持续，央行继续定向宽松，融资成本趋势下行，制度改革利好明显，市场风险偏好回升，未来市场仍将上行。