营业收入与利润均大幅增长

　　净化剂收入同比增长54.28%，主要贡献来自于子公司大庆三聚。大庆三聚装置投产，苯乙烯和新戊二醇等产品销售收入约1.74亿元，占14年上半年净化剂销售总额21%。能源净化综合服务同比增长235.34%，鹏飞实业、豫北化工、宏大化工等多个项目贡献收入。

　　能源净化综合服务收入占比首次超过50%

　　公司自上市后，就一直努力由净化剂销售公司向能源净化服务商转型，能源净化综合服务收入占比不断上升。本报告期，能源化工综合服务占比首次超过50%，收入金额超过净化剂销售。净化综合服务毛利率较高，有助于提升公司整体利润水平。

　　子公司大庆三聚产品毛利率较低，但无碍于公司整体业绩增长

　　从分项业务毛利率看，能源净化产品毛利率下降幅度较大，主要是由于大庆三聚生产苯乙烯和新戊二醇的毛利率水平较低，约为17.97%，导致净化产品毛利率下降14.69%。能源净化综合服务毛利率保持上升趋势，同比增加5.63%。我们认为净化产品毛利率下降趋势不可持续，同时能源净化综合服务收入占比快速上升，公司未来业绩增长不会受到影响。

　　资产负债率环比稳中有降

　　二季度的资产负债率环比一季度下降1%，稳中有降。报告期内公司启动小额快速非公开发行股票，募集不超过人民币5,000万元，有利于改善公司融资结构。目前，公司资产负债率58.75%，仍处于高位水平，随着更多项目开工建设，公司未来仍需要持续改善融资结构。

　　豫北化工项目收入占比最大

　　卫辉市豫北化工项目结算收入2.89亿，占公司上半年收入29%，其次有中石油大庆石化等四家公司，五家公司项目贡献整体收入53.22%。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别0.72元、1.06元和1.41元，对应业绩增速分别为77.8%、47%和33.5%。我们中短期看好公司在焦炉气制LNG领域的项目拓展能力，长期看好公司在清洁能源领域的转型发展，估值具有新的提升空间，给予“强烈推荐”评级。