公司积极开展艺术培训业务，成立“海伦艺术教育投资有限公司”作为该业务平台，14 年加大事件营销提升知名度，通过各个核心要素为线下艺术培训业务做准备。我们预计海伦钢琴凭借其品牌和业内先发优势，教育项目的拓展有望超预期，维持21.9-25.1 元目标价，“强烈推荐-A”的投资评级。

　　公司线下艺术培训业务稳步推进中。公司今年规划开始线下艺术培训业务，7月初已设立全资子公司“海伦艺术教育投资有限公司”作为该业务平台。公司将与当地经销商(同时有琴行和艺术培训业务)合作在重庆、长沙、昆明、厦门、湖北这5 大城市进行试点，经销商有丰富的培训管理经验和当地资源，上市公司有品牌资源、艺术院校、国内外艺术大师等资源以及良好的资金实力，两者强强联合，协力打造全国性的专业化、规模化、品牌化的专业培训机构。根据我们的草根调研情况，公司各项准备工作亦在稳步进行中。

　　上市公司的公信力和对艺术人才的吸引力，是公司相对于大多数小型私人培训机构的竞争优势。公司14 年加大力度举办音乐会和钢琴大赛、支持文化教育事业、参与盛事庆典(见表1)，为线下艺术培训业务积极做准备。

　　(1) 举办音乐会和钢琴大赛让更多的消费者真实客观的感受到“海伦”魅力，有利于提高未来培训机构知名度和美誉度，增加了经销商加盟的信心；

　　(2) 有利于与国际一流艺术大师和一流艺术学校建立合作，在对培训机构的教师培养、教材设计、招生吸引力上具有优势；

　　(3) 绚丽多彩的培训班、音乐会、大师班等音乐推广活动，为钢琴爱好者提供了便捷有效的学习、实践的平台，提高学生学习的积极性。

　　维持“强烈推荐-A”评级。公司积极开展艺术培训业务，成立“海伦艺术教育投资有限公司”作为该业务平台，14 年加大事件营销提升知名度，通过各个核心要素为线下艺术培训业务做准备。我们预计海伦钢琴凭借其品牌和业内先发优势，教育项目的拓展有望超预期，维持21.9-25.1 元目标价，“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示：产能消化低于预期，艺术培训进展和效果低于预期。