事件：公司8月4日晚间发布公告：拟剥离2013 年度大幅亏损4亿的铅业务，并拟通过发行股票方式收购云锡控股、云锡集团和博信天津持有的华联锌铟75.74%的股权，控股华联锌铟。

　　维持增持评级。由于亏损资产尚未正式剥离，资产注入也存在不确定性，我们维持2014-2016EPS 分别为0.30/0.36/0.52 的预测。我们认为，若上述两项事宜成功，将大幅改善公司的现金流和盈利水平，备考盈利预测为：2014-2016 年EPS 为0.34/0.62/0.82，考虑到公司转型之路迈出最坚实一步、本次复盘后补涨和并购对每股的增值，上调目标价至23.46，对应2015年EPS/备考EPS 分别为65/38 倍，空间89%，增持评级。

　　拟控股华联锌铟，每股增值7.17 元。我们测算出华联锌铟的资源价值为1102 亿，按照资源类基本金属上市公司的资源价值/市值的中值6.90 测算，本次若收购成功，对锡业每股价值的贡献为7.17 元。

　　变革思维正逐步兑现。我们5 月初深度报告《紧腰带、慎扩张、变革现曙光》中的逻辑正在逐步兑现，新管理层上任后，将转变“大而全”的战略思路，向“资源王者”迈进，我们认为，本次两大公告在时间上远超我们和市场预期，未来持续关注新管理层思路变革带来的公司基本面边际改善。

　　风险：并购失败的风险。