从产销情况看，江铃汽车下半年开场精彩！各产品均表现卓越。全顺、轻卡均创同期历史新高，尤其是轻卡，在空前严格的排放标准执行下，销量逐月攀升，7 月本是汽车产销淡季，但JMC 轻卡月销量逼近万台，大幅高出其历史同期水平。

　　受益于空前严格的排放标准执行、江铃轻卡产销如期大增

　　我们在近期发布的汽车行业报告《排放政策执行力度空前、轻卡洗牌才刚开始》以及江铃汽车报告《小蓝基地不止再造一个江铃》中多次明确表示：在空前严格的排放标准执行力度下，长期以来基数大、技术水平低的轻型柴油车面临极大的升级压力，6 月轻卡企业除江铃汽车等高端产品外其它轻卡企业销量均大幅下滑，这只是拉开了轻卡行业大调整的序幕，由于产业链(从核心配件到整车)均准备不足，如此严格的排放升级执行力度超出行业预期，这轮调整的深度、时间周期都将超出市场预期。江铃汽车在排放标准升级方面是典型的“乖孩子”，其市场份额迅速攀升，轻卡月度产销提升明显，预计公司近期将趁高温假对生产线进行调整改造，四季度轻卡产销规模有望超过万台，以满足市场对符合排放标准的轻卡产品的需求。

　　驭胜 SUV 表现稳健、期待2015 年福特在江铃国产的首款SUV 表现

　　驭胜S350 是江铃汽车实现“商转乘”的战略初探，随着配置的逐步丰富(目前驭胜柴油版有两驱/四驱、手动/自动可选；驭胜汽油版有两驱/四驱，但没有汽油版自动档)驭胜S350 销量提升明显。目前驭胜月销量表现稳定、趋势向好。驭胜家族后续还将不断迎来新成员，预计2015 或2016 年江铃将推出全新紧凑型SUV 驭胜S330，估计将搭载公司自主研发的1.5T 汽油机，并可能搭载9AT 变速箱。

　　福特7 座中大型SUV Everest(珠穆朗玛峰)将于2015 年在江铃国产，该车国产于江铃汽车而言具备里程碑意义，此前福特只在江铃汽车投产过商用车(即轻客全顺).Everest为非承载式车身，定位硬派越野，估计价格中枢30 万元。目前类似的国产SUV 产品少、定价高，不能满足日益增长的SUV 个性化需求，这款SUV 的投产顺应消费升级大潮、可谓恰逢其时。

　　盈利预测与投资建议

　　短看公司轻卡份额在排放升级执行趋严下的上升，长看SUV 进入新品投放期，尤其是福特全新SUV 投产具备里程碑式意义，将为公司带来较大业绩弹性。此外，公司传统优势产品—轻客全顺2016 年将迎来新一代全顺的投产，进一步增强全顺在高端轻客领域的品牌竞争力。维持公司业绩预测为2014/2015/2016 年EPS 为2.42/3.15/5.15 元，维持“强烈推荐”。目标价41.2 元。

　　风险提示：1)排放标准执行力度低于预期；2)新品上市不达预期。