1. 几内亚订单夯实公司未来业绩。该项目位于几内亚首都科纳克里市西部，包括新建2个50000载重吨位(DWT)级泊位和2个60000载重吨位(DWT)级泊位，修建8公里航道疏浚，4公里进港公路等。合同金额8.53亿美元，约合52.65亿人民币，为公司13年全年收入的57.01%，工期覆盖下半年到17年上半年，夯实了未来三年业绩。

　　2. 上半年新签订单大幅增长，后续新签和生效有望超预期。公司今年生效合同已经超过去年全年，而新签也达到16.6亿美元，超过去年全年的12.7亿美元。“一丝一带，互联互通”政策表明本届政府对外强力支持，尤其体现在对外信贷上，我们认为行业整体趋势向上，景气度提升，后续新签和生效订单有望超预期。

　　3. 正渗透膜技术有望实现项目落地。13年公司收购北京沃京沃特尔水务公司拥有全球领先的“正渗透”污水处理技术，可大幅提高净化率并降低能耗，正渗透技术有望在工业废水领域开花结果。

　　4. 盈利预测和估值。我们认为公司受益：1)本届政府强力推行“走出去”战略，对冲国内经济下滑，行业景气度持续向上；2)人民币不会大幅升值或贬值，对业绩正向贡献；3)介入工业废水领域，正渗透技术有望实现国内商业化项目的首次落地；4)公司账上现金83亿，垫子杠杆为-2.6，上下游为其垫资1元钱，公司产生2.6元收入，并且公司为 “沪港通”优选标的。我们预计14-15年EPS为1.14和1.37元，目标价22.8元，对应14年PE为20倍，维持“买入”投资评级。

　　5. 就建筑行业来说，我们认为各地在国企改革方面蓄势待发，仍将成为下半年的一个重要主题，继续推荐国企改革组合(隧道、粤水电、中工、海诚).

　　6. 主要风险：人民币升值；国际政治、经济风险；海外项目管理人员流失风险。