各项业务收入均实现增长，投行、资管业务增速较快

　　国金证券14年上半年经纪业务净收入为3.2亿元，同比增长13%，对新增收入的贡献率为9%，主要得益于经纪业务市场份额的提升；投行业务净收入为2.2亿元，同比增长103%，对新增收入的贡献率为27%，主要受益于IPO 的重启以及定增项目的增加；资管业务净收入为0.5亿元，同比增长404%，对新增收入的贡献率为9%；资本中介利息净收入为1.3亿元，同比增长35%，对新增收入的贡献率为8%，主要得益于融资融券市场份额的提升；自营投资收益为3.9亿元，同比增长93%，对新增收入的贡献率为47%，主要是因为公司上半年处置了若干可供出售金融资产所致。

　　营业支出增长较慢带来利润高速增长，经纪业务依赖度降低

　　国金证券14年上半年营业支出为7.1亿元，同比增长14%，低于收入增速，因而使得公司利润增长高于收入增长，主要原因是公司的经纪业务和自营业务支出减少所致。另外，随着公司投行、资管、资本中介等业务的兴起，公司对经纪业务的依赖度降低，业务结构得以优化。

　　投资建议

　　国金证券收入和利润都实现了大幅增长，业务结构得以优化，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　自营业务投资收益和投行业务收入的波动性。

(责任编辑：DF078)