一、长期趋势：未来3年将是军工板块的牛市周期

军工牛市周期开启的三大基石：资产证券化进程+公司治理结构改善+军品更新换代。

核心逻辑：①未来3 年，军工资产证券化大潮来临乃大势所趋；②军品定价体制调整、国有企业股份制改革、国资委考核导向转变，将促进军工企业的公司治理结构持续改善；③未来3 年军工新一代产品将陆续进入列装；

二、中期观点：10月份左右将迎来军工2014 年第二波行情。

军工股九宫大法：中期的主要观察点是催化剂的因素和市场的微观结构。

①催化剂：研究院所改制将启动、国防工业改革措施有望落地、军品定价体制调整加快推出。

②市场因素： 10 月份是半年报到三季报的空档期，军工股更符合投资者偏好。

三、选股策略：航天系和电子系将呈现更好的板块优势

①资产证券化率：资产证券化率低，同时研究所改制为资产证券化创造条件。

②行业景气度：细分行业景气度不断提高，未来发展空间大。

③资产结构：体外资产结构相对合理。

四、投资建议：当前阶段以军工成长股为主

行业观点：维持国防装备行业“增持”评级。在当前阶段，我们建议以“大的市场空间，竞争优势突出，小公司+外围到核心”为重点。

重点公司推荐： ①奥普光电（002338）小市值+有业绩+内生增长爆发前夜+中科院改革正式启动，打开想像空间；②湘电股份（600416）小市值+船用特斯拉国内唯一股+风电反转+竞争优势加强+国有企业改革概念。