发展趋势

　　行业成长性依旧吸引眼球。上半年锂电电解液价格整体略降，子公司华荣化工作为龙头继续维持 38.6%以上的毛利率，与去年整体41%左右的毛利率相比略有下降，但是电解液出货量有大规模的增长，同比增速超过 24%，超出市场预期。从长远来看，锂电池市场规模远未饱和，未来无论是海外的特斯拉新建超级电池工厂还是国内比亚迪锂电池产能扩建，都是对锂电池材料的需求拉动的明显信号。公司在电解液销量上稳居国内第一，并位居世界前三位，与其他竞争者进一步拉开差距。目前已进入包括 LG、索尼和ATL 等全球顶尖电池厂商供应链，未来盈利能力将不断增强。

　　华荣化工上半年收入 2.38 亿元，净利 5486 万元与去年同期基本持平，增速放缓估计是合并硅烷偶联剂业务导致毛利率有所降低，去年 9 月以来硅烷偶联剂原材料成本上升压缩毛利率。

　　盈利预测调整

　　我们维持公司 14/15 年盈利预测 0.63/0.71 元/股， 目前股价对应 14年 PE 24.9 倍。

　　估值与建议

　　公司为电解液行业龙头进入国际顶尖电池厂商供应链，我们看好公司未来的业绩成长空间，维持推荐评级和目标价 19 元不变。

　　风险

　　外贸环境进一步恶化，锂电电解液发展低于预期。