经济复苏动能显著减弱，政策保持定力关注改革。近几周的宏观数据显示经济复苏动能显著减弱，特别是8月份汇丰中国制造业PMI预览值仅50.3，显著低于预期的51.7，市场预期方向已发生变化。而舆情显示8月信贷可能依然疲弱，似乎预示本轮从5月份开始的经济企稳回升或将提早结束。花旗中国GDP超预期指数出现拐点，并快速下行，而市场预期调整较慢的原因在于政策预期依然较高。但是我们认为稳增长方面的政策仍将保持较强定力，而改革推进可能超预期，短期值得密切关注的局部改革包括：国企改革、区域发展规划落地、沪港通、服务业与其他新兴产业的扶持规划等。

流动性维持中性偏松，风险溢价短期或抬升。上周虽然由于财政缴款与打新申购临近等因素，一度导致流动性收紧，但是央行周四大规模公开市场净投放抚平市场情绪。我们认为，未来一段时间既不会出现类似6月份的资金面大幅宽松状况，但是政策面也不会容忍流动性出现偏紧格局，中期风险溢价将在区间波动。短期风险溢价的波动主要受投资者对国内经济基本面预期偏差的影响，制造业PMI等数据导致市场预期转向下行且持续，本周市场风险溢价或抬升。

综上经济面和资金面来看，短期市场调整压力加大。建议重配消费和成长，主题方面，我们继续建议主抓沪港通、京津冀和国企改革等三大线索。另外，短期还可关注西藏、高铁、3D打印等板块的投资机会。