公司发布2014年半年报：报告期内收入58.9亿元，同比增长8%；归属上市公司股东净利润8.1亿元，同比增长22.3%；扣非后净利润7.86亿元，同比增长23.5%；同时公司拟进行10派5现金分红。公司业绩略超市场预期，我们判断公司2014年经营继续稳中有升，公司已进入扩张和转型新阶段，维持41.7元目标价与买入评级。

　　支撑评级的要点

　　经营稳步提升：报告期内营收增长8.03，毛利率继续提升，母公司收入增速达到9-10%左右，费用率维持在正常水平，海外业务有所恢复，伴随公司现金回流、新产品推广及海外恢复，经营有望加速。

　　现金流如期恢复：公司现金情况如期回流，不计票据的现金收同比增长25.56%，在收入中占比提高15个百分点，预计现金还将继续好转。

　　经营质量有望继续提升：公司产能加快投放，随着信息化管理及新产品推广，经营效率还可能继续提升。公司经营指标健康向上，随着现金回流、子公司经营及海外恢复，未来经营质量与表现有望双升。

　　子公司有望恢复：尚在投入期的诺雅克、上海电源、新华控制等子公司规模增大，正在逐步走向良性发展。建筑电器保持较快发展，而仪器仪表公司受行业招标影响，经营略有下滑，但中标情况较好，且下游需求未来向好，预计将较快恢复。

　　有望加快整合和扩张自动化业务：发展过程与离散控制自动化是公司战略需要和现实需求，且公司已有一定布局和储备，公司未来有望内、外并行加快发展自动化业务。

　　评级面临的主要风险

　　全球经济持续下行；经销商体系出现资金风险。

　　估值

　　看好公司的发展能力，预计公司2014-2016年的每股收益为1.91、2.4和3.06元，维持41.17元目标价与买入评级。