7月份贸易出口回升与进口萎缩的走势，反映出外需延续好转而内需依旧较为低迷的格局，物价层面PPI继续环比负增长，以及中微观商品原材料价格的弱势则对此有所印证，整体数据对市场影响中性。本周重点关注社融与私人部门制造业投资数据表现，外需改善与信用扩张需要落到私人制造业投资的改善上，否则总需求回升存疑。

近期以欧洲为主的外部市场调整显著，其风险偏好的回落源于欧洲经济基本面、地缘政治以及美联储利率调整预期躁动等因素。我们认为短期在系统性风险有限情况下，资金的再配置可能将利好亚洲低估值市场，对与外部市场相关性较弱的A股影响可能有限。但后续要关注联储利率调整预期的变化，预计这一负面冲击可能发生在四季度。

短期市场风险不大，但由于市场反弹的强度依赖于信用环境和经济增长边际的改善空间，这可能已经有限。在全年保增长压力不大背景下，对于货币政策的全面宽松不应过度期待，指数行情或进入后半程，风格上短期维持蓝筹可能好于成长的判断。

配置上继续强调不适宜再加仓追涨，操作上仍以蓝筹为主，主要是金融与地产龙头。另外关注消费类，如食品饮料与医药的配置，主题关注新能源汽车与国防军工。