定向增发增强大股东股权控制，锂业龙头初联姻值得期待西藏矿业 7 月 27 日公告，拟向矿业发展总公司、天齐集团和西藏投资以不超过 4916 万股，发行价格 10.45 元/股，募集资金不超过 5.14 亿元， 用于开发罗布莎 I、 II 矿群南部铬铁矿。定向增发之后，大股东西藏矿业发展总公司的股权由 17.69%升至 19.93%，持股比例提升加强了大股东对公司的股权控制。与此同时，西藏矿业与天齐锂业两大“锂业巨头”的联姻，可弥补西藏矿业在锂行业经验和技术方面的不足，有利于公司更好地开发锂资源。

　　下半年业绩有望回升，锂产品或将成为盈利支点 2014年上半年，由于有色金属行业仍处于行业低谷，公司略有亏损。 公司 2014 年制定的锂产品生产计划增长率远大于主营产品铬产品，随着 9 月锂产品的传统消费旺季的到来以及扎布耶盐湖项目的陆续完工，我们预计西藏矿业下半年业绩有望回升。

　　0%扎布耶盐湖股权归属，或将影响公司锂业发展方向根据公司 2014 年 7 月 11 日发布的公告，公司的实际控股公司西藏矿业总公司通过西南联合产权交易所公开挂牌转让持有的西藏扎布耶的 20%股权，我们认为此次公开转让股权的归属会对公司未来几年的发展有着重要的影响。 根据受让人需要满足的两项重要条件，天齐锂业，比亚迪及西藏矿业成为热门候选上市公司。无论哪一家成为最后受让人，都将助力于加快扎布耶盐湖的开发。

　　首次覆盖并给予“增持”评级我们预测公司 2014~2016 年的 EPS 分别为 0.03/0.09/0.16 元，虽然公司目前估值较高，但是考虑到公司控股的西藏扎布耶盐湖锂资源禀赋优越， 其含锂量超过800 万吨，未来随着碳酸锂产能的释放和新能源汽车对碳酸锂需求的快速拉动，公司的业绩有望快速增长，我们首次覆盖并给予“增持”评级。

　　风险提示扎布耶盐湖锂资源开发进展低于预期；定增审批不通过；锂、铬铁价格继续下跌风险。