国企改革受益股看资源禀赋和政府决心。8月4-8日，食品饮料行业(0.01%)小幅跑赢沪深300指数(-0.11%)，葡萄酒(8.7%)大幅跑赢行业指数，其中中葡股份和张裕分别上涨32%、8.1%，分别位列板块个股周涨幅第1和第5。我们认为葡萄酒大涨主要有两个原因：(1)中信国安8月6日公告，国安集团已进行混合所有制改革并引入多家民营战略投资者，引发了市场对中葡股份的炒作热情；(2)近期公布的统计局数据显示，2Q14葡萄酒行业收入、利润均恢复增长，我们估计张裕2Q14收入也有望停止下滑，行业基本面虽难言改善，但财务数据最坏的时候正在过去，14年葡萄酒总体涨幅大幅落后于白酒，因此行业有补涨需求。国企改革背景下，我们认为食品饮料股可能的受益标的应具备两个条件：资源禀赋好，内部改善空间大；当地政府对改革的决心明确。按图索骥，我们建议投资者可重点关注白酒中的五粮液和古井贡酒，同时燕京啤酒、古越龙山、沱牌舍得、恒顺醋业也可适当关注。

　　2Q14业绩预测跟踪：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司2Q14净利增长初步预期如下：白酒重点公司中，2Q14净利增速由高至低分别为：洋河股份(-10%)、贵州茅台(-16%)、五粮液(-35%)、青青稞酒(-48%)、山西汾酒(-90%)。其余重点公司中，2Q14净利增速由高至低分别为：中炬高新(50%)、双汇发展(24%)、海天味业(10%)、大北农(0%)、张裕A(-4%)、伊利股份(-11%，扣非后47%)、青岛啤酒(-25%，扣非后6%)、贝因美(-83%).

　　最新投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、安琪酵母(20%)、伊利股份(10%)、双汇发展(10%).8月上旬猪价稳步上涨，大北农经营回暖预期开始得到验证，下游养殖盈利转好正推动经销商资金周转加快，利于大北农营收增长能力。随着费用增速加速下降，公司2H14净利爆发式增长概率大幅上升。南方食品14、15年利润爆发大判断未变，公司预计增发事项可能完成于14年10月，业绩释放动力有保障。安琪利润率从2Q14开始反转判断已被印证，2-3年内产能利用率将持续提升，并推动净利快速增长。伊利管理层增持推动股价反弹加速，加强了投资者对管理层有足够动力释放利润的信心，估值已回落和市场风格切换背景下，股价应能继续反弹。双汇稳定增长前景好且竞争格局稳定，逐渐被市场认可，万洲国际上市将推动双汇A股公司与美国史密斯菲尔德合作加快，建议关注2H14和15年的超预期机会。

　　风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期；重大食品安全事件。