本轮经济改善的重要背景是库存累积较多，三季度经济去库存压力较大，环比改善程度相对脆弱。在这种情况下，要保证经济改善的持续性以及力度，政策会继续加大支持，不大可能会变脸，具体方向上仍是基建、房地产、货币政策，政策方面最新的进展完全符合预期。

另外，上周货币政策上也出现微调，银监会调整了商业银行存贷比计算口径，短期微刺激力度进一步增强；6月制造业官方PMI、汇丰PMI继续验证经济环比改善。分项看，6月新订单指数报52.8%，创下去年10月以来最高，同样连续4个月回升，需求端出现复苏。经济复苏动能指数（新订单-产成品库存）二季度连续回升，显示经济环比改善较为确定。库存方面，季调之后的库存压力指数（产成品库存-原材料库存）继续下降，去库存力度在加大，与工业产成品库存增速放缓一致。

本轮反弹的两个主要逻辑在继续增强——政策支持力度加大以及经济环比改善。总体看，政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转，继续看好反弹，布局优质成长股。