事件描述

　　杰瑞股份发布回购部分社会公众股份计划的报告书。

　　事件评论

　　回购方案推出决心坚定，凸显管理层对公司前景的乐观。回购方案的要点如下：1)回购总额：自有资金回购，总额不超过3 亿元，预计回购股份约652 万股，占总股本约0.68%；2)回购价格区间：参照国内证券市场和行业内上市公司整体市盈率、市净率水平，并结合目前自身财务和经营状况，确定本次回购价格为不超过46 元/股；3)回购期限：自股东大会审议通过本回购股份方案之日起十二个月内，即回购股份起始日期为2014 年8 月1 日，终止日期为2015年7 月20 日。

　　反腐近尾声，目前或已是国内油气投资增速预期的最低点。近期中央经济工作会议重提推动能源生产和消费革命、中石油高管层变动加快，均是石油体系重心回归生产的积极信号。7 月15 日能源局召开“重大专项页岩气(致密油)和海洋油气2015 年度实施计划”论证会，强调加快项目制定和资金落实。

　　中国油服产业成长潜力可观。两大逻辑：1)“增产量”，市场空间巨大：中国石油及天然气产业的保产量、增产量需求高，带动水平井及压裂增产等投资持续增长。2)“提效率”，民企份额上升大势所趋：未来十年单位产量成本或成倍增长，上游投资权开放及油服市场化是必然方向。

　　坚定看好公司前景，目前价格是买入良机。核心逻辑：1)受益中国加大非常规及海洋油气开发、油服体系向市场化改革，钻完井设备、天然气设备、海工设备、能源服务四大产业成型，未来5 年复合增速不低于35%，扩张潜力仍然较高。

　　2)本次整顿导致民营油服大洗牌及国企高端人才加速离开，公司在业务和人才方面都获得难得的扩张机遇，明年收入或超预期增长。

　　3)后续外延扩张步伐或加快，实现跨越式发展。

　　业绩预测及投资建议：预计2014-15 年收入分别为58、80 亿元，净利润约15、21 亿元，EPS 约1.6、2.2 元/股，对应PE 约23、16 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　能服业务推进速度慢于预期。