特派记者 师琰 伦敦报道

　　7月30日一早，Roy Su飞往伦敦迎接公司历史性的时刻，他所在的天泰集团化工控股有限公司（GTS）8月1日将在伦交所AIM（高增长市场）上市。天泰将于IPO中成功募集到包括权益贷款投资和私募资金在内的313万英镑。

　　与近两年中资企业扎堆美国上市的声势相比，另一大全球金融中心伦敦市场相对而言却一直比较沉寂，但这种局面似乎正迅速改变，越来越多中国企业的财务总监像Roy Su一样频繁飞往伦敦，就上市筹资问题与国际投资者会面。

　　伦敦证券交易所亚太区主管谢毅30日接受21世纪经济报道采访时确认，中资企业选择伦敦上市的势头正在回升。在天泰之前，今年已有4家中国公司登陆AIM，包括家具制造商简森公司、主要面向中小企业服务的非银行金融机构Adamas Finance Asia、回收金属交易商资宝金属回收公司以及上周刚完成IPO的彩票行业公司DJI Holdings。

　　此外，钢压配件制造商Pressfit Holdings已向伦交所递交正式申请，8月也将上市； 户外品牌弗仑斯潘（Fraspens）预计也将在短期内上市，后者按销售额排名中国本土第三大户外品牌，总部位于福建南安，公司希望通过伦敦上市筹资，进一步加大市场营销和广告力度，促进业务增长。

　　除了今年已经和即将赴伦敦上市的前述7家公司，还有很多中国企业正处于上市辅导期的不同阶段。“随着AIM在中国的知名度越来越高，已有一批本土财务顾问公司、律所、会计师事务所会主动向合适企业推介AIM上市并提供服务，形成了比较好的生态系统。” 谢毅说。

　　不过，在AIM趋向火爆的同时，伦交所主板上市的中国公司仍只有6家，5年来无变化。谢毅坦承近年没有家喻户晓的大企业赴伦敦主板上市确属遗憾，伦交所接下来的重点也是要在大型中国企业的上市上打开局面。

　　天泰IPO筹313万英镑

　　总部位于山东聊城的天泰尽管主业锁定国内市场，短期内也无国际扩张计划，但对伦敦的国际投资者而言，这家中国化工公司仍有能力讲述一个非常有吸引力的故事。

　　作为中国最大的亚硫酸铵和第二大亚硫酸氢铵生产商，天泰的历史并不长，简单而言，其主业是为那些采用亚硫酸铵法制浆技术的造纸业提供原料，而这些造纸厂家的原材料包括利用秸秆和其它非木材废料，因此被认为对环境友好，更具有可持续性。

　　据Roy Su介绍，该公司毗邻山东地区亚硫酸铵需求量最大的用户山东泉林纸业有限责任公司，受产品特殊性的制约，天泰作为泉林主要供应商的地位几乎无可取代，而且随着未来造纸行业发展所需，亚硫酸铵的需求将快速增长。

　　一方面，亚硫酸铵产品较难长期保存，且运输成本高昂，大型造纸企业出于控制成本和保持产品品质考虑，会倾向于就近采购；另一方面，造纸企业需要亚硫酸铵供应商根据其生产情况调整亚硫酸铵浓度和供应量，最好能直接对接其生产线，按需定制，因此，其它一些以亚硫酸铵为副产品的供应商很难满足这样的特殊需求。

　　目前国内亚硫酸铵的行业集中度很高，五家主要企业产能份额总和占全行业逾70%，其中天泰产能是59万吨，占全国总产能46.8%，而且只有天泰是将亚硫酸铵作为其主营产品经营，其它企业都是生产过程的副产品。由于天泰拥有采用废硫泥替代硫磺生产工业级亚硫酸铵的专利，其原料来源主要为化工废料废硫泥，与其它以硫磺作为原材料的企业相比，成本优势也更突出。

　　这一切让天泰在面对国际投资者时更为自信。Roy Su称，之前来伦敦路演，接触到的投资者很感兴趣；不过，他也感觉投资者对于IPO融资的态度本身都相对比较谨慎，在投资策略上的考量更倾向于未来的再融资。

　　去年12月才从澳洲空降到天泰团队的Roy Su对此并不意外。“现在跟以前的观念已有所改变，”他说，“作为我们这种规模的公司，对第一次融资不要寄希望太多，更应从长远考虑，维护好公司、经营表现好，投资者认可，将来有新项目、新发展规划及时跟投资者沟通获取支持。我认为这也是一个正确的方向。”

　　他称IPO对公司品牌知名度提升很有好处，也有助于未来开展国际合作和战略拓展，不过最近两三年公司的业务重心还是在国内。

　　AIM市场利弊

　　对于为何选择在AIM上市，Roy Su称，伦敦、法兰克福、美国、香港等每个海外市场都有各自的优势，AIM上市流程相对比较简单明了，等候时间更短；另外，AIM的保荐人制度使得保荐人分担了伦交所一部分审查职能，作为保荐人的券商更有动力深入去做尽职调查，这对企业本身也有好处。此前中概股危机一度使得在美国等市场上市的中国公司受到较大牵连，相对而言，英国、德国市场受的影响就比较小。“希望未来去伦交所的公司资质越来越好。”他说。

　　至于在一些企业眼里AIM市场流动性比较差的问题，在Roy Su 看来也并非劣势。“毕竟机构投资者比较多，他们持有的时间相对较长，而且以持有为目的的机构投资者通常也比较多，”他解释称，“还是要回到上市的目的，现在的市场跟前几年也不大一样，现在上市更多是基于对公司未来的规划，作为公众公司，经营表现投资者更容易了解，如果你能得到投资者认可，未来进一步发展也会获得支持，这本身也是海外股市相对国内股市而言的一个优势。”

　　Roy Su的说法已有事实佐证。从事煤层气生产销售的绿龙燃气在AIM上市后，先后6次成功增发融资，市值从IPO之初的5亿美元增长到12亿美元。“绿龙每实现一个业务发展，投资者都欣然买单。” 谢毅说。

　　不过需要注意的是，也有一些中国公司在伦敦AIM上市后又选择退出，特别是前几年金融危机爆发期间，仅2009年就有9家AIM上市中国公司选择主动退市。最近几年这种情况已显著减少，但有进有出之下，在伦敦上市的中国公司总体数量增长并不大。

　　本报所掌握的数据显示：截至2009年8月，有57家中国公司在伦交所上市，其中主板6家，AIM 51家；截至2014年7月底，有58家中国公司在伦交所上市，其中主板6家，AIM 52家。

　　谢毅表示，中小型企业本身上市退市的几率相对就比较高，比如出现被兼并收购等情况，也有公司出于商业考虑，对比成本收益后选择回归私有公司，总体而言，在AIM退市的情况是以市场为主导，被强制退市的情况非常罕见。