7月份市场风格轮动,蓝筹上行、创业板向下调整。PMI回升、政策进一步定向释放流动性,市场环境改善;国企改革、RQFII扩容、沪港通的推进临近,激活了低估值权重蓝筹的活跃,此消彼长、创业板在财报披露季出现了显著的调整;整体运行节奏吻合我们中期策略的观点,而且目前我们仍维持中期策略的研判。

宏观基本面总体向好,PMI等多项指标显示宏观环境正在转稳;从GDP的数据看,2季度7.5%、高于市场预期,且预判3季度仍将高于市场一致预期(目前3季度GDP一致预期仅为7.3%)。

政策面,稳增长政策导向较为明确。除了推进中国制造,中国高铁、核电乃至云计算等外,管理层在促进房地产去库存导向上也较为明确,逐步放开限购、提供首套信贷支撑等是显著的政策转变;流动性环境相对良好。

改革深化,央企改革以及各地方的国企改革在推进,有望释放制度红利;而沪港通国际化以及部分再配臵资金的介入,构成了激活蓝筹、打响第一枪的主要市场驱动。

股市运行逻辑仍相对偏好。经济微企稳的持续,政策稳增长的持续,有利于市场环境的良性;国企改革以及沪港通等推进,有望以拾阶而上的形式逐步形成有利于低估值蓝筹股估值修复的正向反馈机制。因此,预计8月市场整体仍将以震荡向上的形态来演绎;后期上证指数年内新高可期、新高之后仍可期,中期策略中我们给出的上证指数高点在2300点左右。操作上注意运行节奏和风格的波动。

风格上,从7月中旬开始风格剧烈波动,创业板指数跑输上证指数;从驱动创业板走弱的因素以及资金运作的规律看,创业板的成长溢价中期内仍面临着被压缩的风险,只是存在快速下跌后一定的修正或者说反抽的机会,这最可能发生在8月后期,彼时投资者可对符合产业方向、估值较为合理的创业板公司做吸纳操作。

投资主线上,8月份投资者可重点围绕两条主线:第一是国际化,包括沪港通和QFII扩容;第二是改革,主要是国企改革。主要板块在银行保险券商、龙头地产汽车家电等以及国有股份占比较高的国企改革类板块如公共事业、交通运输等蓝筹低估值板块。另外,8月后期可加强对超跌成长股的挖掘如军工、自动化、医疗、信息安全等主题,具有较高的反弹动力。

风险点在于地缘政治以及稳增长力度趋弱。