勘察区域页岩气储量约2000 亿立方米较预期提高近70%

　　根据公司公告，公司所属贵州永泰能源页岩气开发有限公司对贵州凤冈二区块页岩气矿产资源的勘查与开发工作截至目前共完成1030.4 平方公里，分别完成勘查区域内志留系龙马溪组、寒武系牛蹄塘组钻井2 口，并开展了页岩气测井工作。经化验本区牛蹄塘组高有机质页岩层厚度较大，有机碳含量高，热演化程度高，可压裂性好，储气性较好。经承担本次勘查任务的江苏长江地质勘查院初步估算，勘查区域内页岩气储量约为2000 亿立方米左右， 较之前预期的1200 亿立方超出近70%。

　　预计2016 年可出气生产，盈利可观

　　目前，贵州地区页岩气收储价格为2.78 元/立方米，国家相关补贴为0.40 元/立方米。后续公司还将进行详查和精查，预计每年还需投入资金1 个多亿，按照正常进度，公司2015 年下半年可以打井，2016 年就可以出气进入生产，并且2016 年国家输气管道也将建好。目前单口井投资成本9000 万。目前中石化涪陵地区页岩气盈利约0.6 元/方，单口井日均产量15 万方左右。假设公司初期打10 口井，单井日均产量15 万方，则年产页岩气约5.5亿方，贡献利润3 亿元以上，约占公司13 年利润70%。

　　非公开增发进军石油仓储物流及新能源汽车领域

　　公司目前进行非公开增发，收购惠州华瀛石化100%股权，并增资22 亿用于燃料油调和配送中心和配套码头项目，38 亿用于偿还公司债务。目前收购公司的燃料油调和配送中心项目以及燃料油调和配送中心码头工程项目仍处建设阶段，预计2015 年陆续投产。燃料油贸易业务则拟于2014 年下半年开始。标的公司目前尚未有收入，13 年亏损150 万。根据2010 年所作项目可行性报告，预计达产后年营业收入约288 亿元，年上缴税金约5.8 亿元，，税后财务内部收益率为18.03%，投资回收期8.04 年。此外公司还公告与泰坦能源公司(02188.HK)合作，进军电动车充电桩领域，由公司主导成立合资公司。

　　中长期角度持续看好公司前景，建议积极买入

　　公司页岩气项目的重大进展对于公司估值提升的意义重大。从收入角度看，2000亿立方页岩气合计储量按照收储价格+补贴价格合计3.18元/立方计算，未来将给公司带来超千亿规模累计收入，按照我们测算年净利润将达到3亿元以上，占2013年归属母公司净利润的70%。页岩气作为未来国家大力投入的资源类品种，将实现永泰能源转型成全方位的能源企业的重要一步。我们从2011年起持续对永泰能源的跟踪与关注，一直将其作为我们在煤炭行业首选的品种，并持续看好其全方位能源企业的战略定位与发展方向。公司EPS短期没有调整，维持2014年0.12元的盈利预测，但公司页岩气领域重大进展将使其估值空间大大提升。我们从中期角度仍然看好永泰能源，建议投资者中期加大对公司配置，维持对公司买入评级。