公司二季度业绩快速增长。根据业绩快报计算，公司二季度单季度实现收入4.7 亿元，实现营业利润和归属母公司净利润1 亿元和0.80 亿元，同比分别增长28%、33%、23%，环比分别增长26%、44%、42%，业绩增速较快。

　　我们估计铜价触底反弹是公司二季度业绩回升的原因之一。公司2013 年铜盐产品占资源化业务产品总中量的60%左右。自三月中旬铜价触底后，铜价逐渐回升，目前LME 铜价已较最低点反弹了接近11%。公司作为废物资源化企业，其铜盐产品的销售与原料的收集存在一定的时间差，在铜价稳步上升的过程中，公司能实现收入与利润的双升。我们注意到公司二季度营业利润的同环比增速高于收入，估计铜价触底反弹是公司二季度回升的原因之一。

　　危废处置行业景气度的提升估计是二季度向好的另一原因。据我们的调研走访，去年9 月份两高司法解释出台后？年底的三个月的时间，广东省危废处置量提高30%，今年上半年，广东省危废处理量较上年同期增长近1 倍。目前环保部门积压的危废联单数量较大，危废产生单位的危废积压情况也较严重。我们估计高毛利危废无害化业务业绩的增长，也是公司业绩快速增长的原因。

　　公司去年下半年以？并购项目的业绩贡献进一步提振公司二季度业绩。公司去年下半年以？，先后收购了东莞恒建、沿海固废、新冠等公司，我们估计上述企业业绩的逐步释放也是二季度业绩提升的重要原因。

　　做强主业，开拓土壤修复市场。公司近年？积极通过扩产与并购两种方式做大做强主业，公司粤北、江门、东莞等新增或扩产项目在2014-2015 年将陆续投产，进而长期内推动公司业绩提升，公司还将通过并购实现外延扩张，公司危废处置业务的长期发展值得期待。

　　土壤修复市场空间巨大，前景光明。4 月份，《全国土壤污染状况调查公报正式公布》发布，我国土壤的污染物点位超标率达16.1%，修复任务艰巨。以耕地修复市场为例，全国耕地点位超标率达19.4%，以全国耕地18 亿亩计算，被污染的耕地达3.49 亿亩。以每亩耕地修复成本2 万元计算，仅耕地修复一项，耕地修复所需资金总额将高达7 万亿元。

　　尽管目前由于相关法律法规及配套资金尚未到位，土壤修复市场启动缓慢，但从长期？看，土壤修复有望成为驱动环保行业增长的新引擎。

　　公司于2013 年底成立子公司东江上田，从事土壤修复业务，积极参与南方各省的土壤修复试点工作。本次增资上田环境，公司加大了对土壤修复业务的投入，未？在行业出现机会时有望获得快速发展。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级。我们预测公司2014-2016 年的每股收益分别为0.77元、1.17、1.84 元，维持“强烈推荐-A”评级。按照2015 年30 倍市盈率，提高目标价？ 35.1 元。同时建议投资者关注铜等有色金属波动、公司产能建设不达预期等风险。