一、 业绩超预期：“两高”司法解释后处置量增长明显，管理提升带来盈利能力改善；

　　尽管上半年金属价格较同期下降，但受益于去年 6 月18 日发布的“两高司法解释”，公司处置量增长明显，推动公司上半年收入同比明显增长；尽管公司高毛利率的无害化业务占比有所提升，考虑到金属价格较同期下降，并比对一季度毛利率同比数据，我们判断上半年毛利率可能略有下滑，但公司加大了成本费用的管控，最终促使营业利润超越收入增速，盈利能力明显提升；

　　二、 参股上田：加码土壤修复，完成江苏市场战略性布局；

　　去年底公司曾与上田环境成立合资公司广东东江上田环境(东江占51%股权)，此次参股上田环境，是公司管理能力、资金实力与上田环境土壤修复技术的再次结合。东江借此完成土壤修复在江苏省的布局，战略意义明显；

　　三、 通过融资租赁实现境外贷款，融资成本有望得到控制：公司通过融资租赁方式向境外银行贷款，目前境外融资成本低于境内，此举有益降低公司资金成本；

　　四、 坚持之前观点：公司属于环保公司优质现金流稀缺品种，“顺风行业”+“高ROE”+“优质现金流”=“ROE 复利”

　　推荐评级

　　考虑送配摊薄，上调公司2014~2016 年EPS 为0.74、1.13、1.63，此次入股上田战略意义彰显，维持公司“推荐”评级。