细分行业龙头。公司主要业务涵盖汽车内外饰件、金属成型与模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等，是目前国内业务规模最大、产品品种最多、客户覆盖最广、应用开发能力最强的综合性汽车零部件上市公司。

　　具有长期优质客户优势。公司与上海大众、上海通用、一汽大众、长安福特、神龙汽车、北京现代、东风日产、上汽乘用车、长城汽车等国内主要整车客户均有配套，在长期业务合作中保持了较为稳固的战略合作关系，具有基于质量、技术、服务、价格(QSTP)的综合竞争优势。

　　国际市场前景乐观。公司国外市场占比1.6%左右，主要是给通用汽车生产。公司的合资公司方面，公司的市场主要在亚洲，江森的市场主要在欧洲和北美，形成了业务供应的互补。公司在泰国等也有生产基地，但目前国际业务在公司业务中所占比重较小。未来延峰公司在国际业务上的成长性值得期待。

　　盈利能力处于行业前列。公司的毛利率一直处于较高的水平，公司较高毛利率的来源主要是公司具有的核心优势。由于公司在原材料方面做了充分准备，预计原材料价格变动对于公司盈利能力影响有限，公司有望维持较高的毛利率水平。具体的措施方面，第一是内部挖潜力，经营上进行管控，降低劳动成本，从而提高毛利率水平。此外，通过零部件生产规模效应，通过产能的增长，市场的增长拉动产能的增长。通过增加市场份额，规模效应拉动，提高劳动生产率。

　　分红政策有望趋于稳定。公司目前有一定债务压力，部分股东有分红诉求，公司会尽力维持目前分红比例，我们预计公司仍会继续维持30%以上的分红比例。

　　国企改革方面期待不宜过高。上海国企改革走在全国前列，上汽集团已经整体上市。公司在国企改革中的进程中一方面需要看是否对上市公司有利，另一方面，也需要上层设计。其它地方的国企改革对于上海有借鉴作用，但不同地区面临的环境不同，最后选择的路径也会不同。

　　风险提示：一是国内实施汽车限行限购等措施的城市将有所增加，可能对国内汽车市场销售带来一定压力。二是国内汽车市场增速将放缓，汽车市场竞争将日益加剧。同时，人工、原材料价格等成本上升带来的压力。

　　盈利预测：预计公司2014-2016年销售收入分别为769.90亿元、852.67亿元和944.84亿元，2014-2016年期末摊薄EPS分别为1.70元、1.86元和2.04元。给予2014年9倍PE，6-12个月目标价为15.30元，给予增持评级。