申银万国[微博] 屠亦婷 周海晨

　　投资要点：

    事件：公司公告，与深圳和而泰签署《智能家居战略合作框架协议》。将结合移动互联技术、网络通讯技术、大数据与云计算技术，共同规划、研究、开发、生产系列化科学睡眠与智能卧室产品，含睡眠状态、生命体征、睡眠质量监测类产品系列，助眠、睡眠环境营造、智能寝具类产品系列，以及针对妇女、儿童、老人、病人等特定人群的智能睡眠监控系统与管理系统；打造在行业内具有领先优势的新一代科学睡眠产品。

    站高谋远，涉足大健康领域。现代人生活节奏加快，受到各类疾病及亚健康状态困扰，消费者对健康的重视程度日渐提升。睡眠质量检测提供了关于人身体状况的重要数据信息，而助眠系统的开发有助于营造良好睡眠环境、改善睡眠质量，从而改善身体状况。作为国内床垫行业的领军品牌，喜临门站高谋远，站在大健康的视角看待床垫产品。从13年起每年推出“喜临门中国睡眠指数调查”，对国人睡眠质量进行系统、科学地调查研究分析；而此次与和而泰的合作，在大健康领域的具体产品探索上更进一步。

    战略发展清晰，建议增持。中短期：产品差异化+渠道多元化，业绩增长有保证。产品方面，公司贯彻一体两翼思路，在传统床垫软床产品外，关注青少年和老年细分市场，尤其青少年产品方面，迪士尼、哆啦A梦及HeoKitty已经陆续签订品牌授权协议。渠道方面，OEM跟随原有的宜家、宜得利外延发展；新增沃尔玛、无印良品等客户资源。自有品牌除延续线下开店模式外，在天猫和美乐乐等新渠道模式也取得高速增长。在公司2月推出的类股权激励方案中，给出的业绩增长目标为2014/2015收入增长35%/30%，净利润增长30%/32%，完成概率较高。长期切入智能家居和大健康市场，提升发展想象空间。因产品落地尚需时日，我们不调整公司盈利预测，维持公司14-15年0.53元和0.72元的盈利预测，目前股价(9.56元)对应14-15年PE分别为18.0倍和13.3倍，建议增持！