获得支付业务牌照， 互联网金融布局日趋完善

　　公司控股子公司获得非金融机构支付牌照，业务范围覆盖全国，业务类型包括互联网支付和银行卡收单。我们认为此举是公司发展互联网金融业务的关键一环，互联网金融业务再进一步。

　　畅捷支付获得牌照之后，将进一步加快公司 2014 年度总计划提出的“软件及 IT服务 + 数据服务 + 金融/电信服务”的产业框架的搭建，充分发挥公司先天独有的优质企业客户优势，与管理软件紧密结合，一方面通过支付平台，在管理软件中集成金融服务模块，为用户提供一站式支付、记账、资金管理解决方案，另一方面，将以此为基础，针对管理软件中的企业各项信息，获取企业各项业务流的动态信息，据此为企业提供理财、(保险、信托、)贷款等金融中介服务，打造“支付平台”+“大数据分析”+“金融服务”的综合信息服务平台，为企业客户提供以支付为基础的全面、及时、便捷的综合金融信息服务。公司之前参股成立用友合理金融服务公司，以 P2P 模式提供小贷业务，如今公司获得非金融机构支付牌照，互联网金融业务发展不断深入，布局日趋完善。

　　公司竞争优势显着，互联网金融业务前景光明

　　公司竞争优势突出，我们对公司互联网金融业务充满信心。公司客户规模庞大，潜在客户数量巨大，公司拥有超过 160 万中小企业的数据，对其融资需求了解深入；公司作为本土管理软件行业第一品牌，品牌优势显着，在互联网金融业务领域具备较强的市场公信力；公司技术实力突出，云计算技术领先，保证其数据分析和金融服务更加快捷和精准。 我们认为公司互联网金融业务前景光明，长期成长空间进一步开启。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价 20 元：

　　我们维持公司 14-16 年 EPS 预测分别为 0.51、 0.66 和 0.86 元。我们认为当前市场对于公司此次转型理解仍然不足，公司目前股价存在低估，重申“强烈推荐”评级，目标价 20 元，对应 15 年约 30 倍 PE.

　　风险提示：人才流失风险；市场拓展风险