我们认为松芝股份控股股东减持行为与公司基本面无关，公司的经营情况没有发生变化。依然看好松枝股份14、15 年的业绩表现：(1)公司将显着受益于新能源汽车的推广。今年以来，新能源汽车政策支持力度不断加大，《方案》又为新能源汽车推广打了一剂强心针，按照目前每年1 亿元左右的政府机构用车采购订单计算，16 年新能源车政府采购规模接近300 亿，市场空间巨大。而14 年上半年新能源汽车产销量已超过去年全年数量。若全年各省市招标正常进行的话，预计全年新能源电动大巴的销售将达到10000 万辆。松枝股份在新能源客车空调市场占有率接近70%，龙头地位确保了公司在新能源客车空调订单上的获取，我们预计全年销售新能源客车空调4000-6000 台；(2)乘用车空调目前主要配套自主品牌，《方案》的出台，我们判断政府采购产品无疑将会向国产新能源汽车倾斜，对公司来说，新能源乘用车电池热管理在后期打开市场。合资品牌方面，公司已经通过大众认证。虽然合资品牌客户开拓难度较大，但是公司已在积极准备，此前投资2亿与德国Imtech 公司合作“加冷松芝环境风洞”项目，将进一步加强公司的研发能力，为进入合资车型的配套体系坚实打下基础；(3)冷链物流行业今年势头较好，订单增长较快，实现盈亏平衡难度不大。股价催化剂主要为政府支持新能源推广的利好政策，公司合资乘用车品牌成功开拓。预计14 年、15 年公司EPS 分别为0.79 元、0.95 元，对应的动态市盈率为16 倍、13 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车推广不利，宏观经济不景气；原材料价格大幅波动。