核心观点：

　　巨星科技发布公告，将2014 年上半年的业绩预告，从同比增长5~20%，向上修正为同比增长20~35%，对应的归属于母公司股东的净利润为204 百万元至229 百万元。公司公告说明上半年业绩修正的原因在于多款新产品上市、产品成本下降、人民币贬值，使得毛利率上升；同时人民币贬值导致汇兑损益减少。

　　受益于美国经济复苏，公司主业高增长：2 季度以来，美国摆脱严寒天气的不利影响，房地产销售、制造业PMI、消费者信心指数、失业率均指向经济的稳健复苏，有利于手工具等消费品需求。2014 年1 季度，公司扣除非经常性损益后的净利润为89 百万元，同比增长59.0%，而按照此次公告的中位数计算，2 季度的净利润同比增长幅度同样达到60%左右。

　　投资机器人，分享产业机遇，并与主业形成合力：公司通过投资杭州伟明投资管理有限公司并成为其第一大股东，从而分享机器人、光热发电、大数据节能等新兴产业发展。其中，旗下浙江国自机器人在巡检机器人、AGV、自动化流水线等陆续获得突破，2014 年其销售有望实现数倍增长，成为国内机器人领域富有特色的重要力量。除了投资收益以外，公司与国自机器人联合开发智能工具、家庭服务设备等，双方优势结合，空间巨大。

　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入3,073、3,536 和4,066 百万元，EPS 分别为0.549、0.642 和0.747 元。基于公司手工具业务稳步增长，对外投资不断取得进展，我们继续给予“买入”的投资评级，合理价值为12.62 元，相当于2014 年23 倍PE 估值。

　　风险提示：公司产品以出口欧美为主，如果汇率大幅波动将对利润有明显影响；原材料价格如果波动显着将影响公司产品的利润率。