投资要点：

　　定增通过，完成全年目标的最大不确定因素消除。公司公告非公开发行申请获批通过，进度略超我们预期。公司执行力极强，截止目前已并网电站176MW，在建30MW，拟建160MW(其中30MW 或2015 建成)，

　　考虑定增80MW 分布式，2014 年底有望保底控制电站416MW。此外，公司在手小路条165MW，并与阿特斯及中海运长江签订430MW 框架性协议，项目储备充足。定增顺利发行后，资金紧张的最大障碍将被消除，结合国开行贷款、融资租赁和与信托合作收购电站模式，我们认为公司2014 实现控制500MW 电站目标的概率极大。

　　定增通过是公司迈向民企电站运营龙头的关键一步。为缓解资金压力，公司自建电站的资金通过EPC 商垫资和国开行项目贷款衔接，电站收购或与信托/基金合作，同时结合融资创新手段，大幅加快了电站布局进度。

　　定增落地后，公司的资金压力将大幅缓解，负债率和财务费用显著下降，预计后续的电站建设和收购进度会进一步加快。定增通过对公司的意义，不仅消除了全年500MW 目标的最大风险因素，回应了市场在前期的各种质疑，更是公司在2015 年继续快速布局的重要基础。基于管理层对电站金融属性的深入理解和进取心，我们预计公司在形成相当规模的电站保有量后， 有望借助资产证券化实现更快成长。

　　维持增持评级。维持2014-2016 年EPS 0.50、1.26 和1.76 元预测(不考虑定增对股本的摊薄)，维持17 元目标价，建议增持。

　　催化剂。电站自建和收购；分布式配套政策和措施出台。

　　风险提示。电站建设和收购进度低预期。