(一)国内外单晶组件占比均渐升

　　分布式光伏可利用屋顶等非地面面积，节省接入投资，无消纳问题，是未来发展的必然趋势。在面积有限的情况下，组件转换效率越高，单位面积发电量越高，系统盈利空间最高。高效电池技术得到推广。晶澳 Cypress 系列高效电池， P 型单晶电池效率达 19.7%，多晶高效电池效率达 18.2%。随着分布式光伏占比的提升和高效单晶电池技术的发展，根据 SEMI 预测，到 2018 年全球单晶市场份额有望从目前的 37%左右提高到 45%。

　　(二)融资扩产，为需求大发展做准备

　　2012 年末，公司已具备 1.4GW 单晶硅棒和 1GW 切片产能，成为全球最大的单晶硅片供应商。公司募投项目银川隆基 500MW 单晶硅棒计划于 2014 年建设完工、无锡隆基 500MW 切片项目已于 2013 年10 月建设完工。经历一轮洗牌后，硅片行业集中度明显提升。单晶硅片实现专业化分工，国内主要剩下公司、中环股份、卡姆丹克、阳光能源、晶龙集团五大企业，约占全球单晶硅片产量的 63%。公司这一轮融资扩产建设 2GW 单晶硅棒、切片项目，将进一步凸显公司生产管理优势，助力公司完成 2016 年全球单晶硅片 25%的市场份额。

　　投资建议

　　公司成本优势明显，单晶硅片市场占有率不断提升。我们预测2014-2015 年公司 EPS 分别为 0.52、1.08 元，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　新工艺倒入低于预期。 多晶硅料价格变动的负面因素大于单晶硅片价格变动的正面因素。